Hi 大家好，又到了来聊一聊债的时间了，昨天债又下跌，不少小伙伴开始纠结是否要加仓，浅听一下孵蛋君的看法吧~
选择：信用> 利率，优选长久期信用债。
注：以上内容仅供参考，不构成投资建议
市场行情
中国央行昨日开展1120亿元7天逆回购操作。日内资金利率稳中有升，DR001加权利率维持1.31%附近波动， DR007加权持续居于1.45%下方，全日资金情绪维持宽松。
一级存单市场交投情绪一般，1Y国股行发在1.6%-1.63%之间，于1.63%处获得大量关注但未收获询满，发行价格维持稳定，部分小幅下降。二级存单收益率长端多数小幅波动，1Y国股行成交区间为1.62%-1.65%。
债市跌势显著，现券收益率陡峭化上行。债市情绪全日承压于股市、商品，盘中沪指续创年内新高，碳酸锂封涨停，市场风险偏好持续推升，交易盘大幅卖出，债市收益率全线上行2-3BP，10Y国债逼近1.72%，升至8月以来最高点，超长端跌势更显，30Y活跃券升至1.95%，部分30Y特别国债升至2.0%上方，尾盘收益率有所回落，整体仍维持高位震荡。
国债期货全日跌幅稳步扩大，TL合约日内跌0.7%左右，低点至118.4，为8月以来最低点。
中证转债指数收涨0.67%，报470.91，成交额为818.9亿元。
利率债
反内卷政策预期推动之下，股市和商品上涨对债市形成冲击。但后续预期降温，截至上周五，债市行情已经修复大半，短期利率进一步向下突破动力略显疲弱。当前市场一方面有宽松资金的保护，另一方面，其它市场对情绪的影响依然存在，市场短期存在继续震荡的可能。但震荡行情难以持续维持，随着基本面和资产供需的变化，可关注配置力量持续走强下可能会带来的利率向下突破的操作机会。建议短期等待观察，同时对可能的利空预留流动性，也保留部分交易仓位择机进取。
信用债
考虑到随着时间推移无论是基本面还是资金面对债市均较为有利，做多信用债依然是机构一致方向，后续高等级中短信用利差有望压缩。长久期信用债方面，目前市场针对长债情绪好转，且前期经过调整后，具备一定的配置价值，但对于负债端不稳定的账户不建议过度参与。
后市观点
往后看，债市趋势性行情尚未形成，震荡行情中需要进一步关注当中的结构性深耕机会，具体而言：
（1）关注具有波动空间和流动性较好的品种，一方面，震荡行情下，长端品种的波动更大，具有更高的资本利得博弈空间。另一方面，经历7月的调整后，当前超长端品种的配置空间也已打开，当前30Y-10Y利差处于2024/7以来的99%分位；
（2）结合市场发行情况及相对价值的切换，进行精细化择券。以10年期限为例，国开-国债利差已处于2024/7以来的95%分位，而由于公募基金税收优势或进一步释放配置诉求，或推动二者利差收窄；此外，关注超长期特别国债发行过程中，个券相对价值切换形成的下行空间。
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$南方中债7-10年国开行债券指数C(OTCFUND|006962)$
