**核心矛盾：降息预期vs通胀压力****1.美联储的两难困境**-**降息动力
**核心矛盾：降息预期 vs 通胀压力**
#### **1. 美联储的两难困境**
- **降息动力**：
就业市场持续疲软（7月非农增幅创12个月新低，失业率升至4.1%）
制造业PMI连续3个月萎缩（7月48.1）
- **通胀制约**：
新版35%关税若落地，或推高核心PCE通胀0.4-0.7个百分点（高盛测算）
房租粘性+医疗成本上涨（8月医保价格调整窗口开启）
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