大家好，我是房俊一。上周中美大盘震荡回落，TMT板块却延续超额，看看发生了有哪些大事件？后续投资机会怎么看？
AI+政策继续支持，中美科技企业二季度业绩持续验证，TMT板块延续超额。过去一周上证指数涨跌幅为-0.9%，电子、计算机、通信、传媒涨跌幅分别为+0.1%、+0.3%、+3.1%、+1.1%，子行业中元器件、通信设备、电子零组件分别上涨8.3%、4.7%、3.0%表现靠前。
行情解析
宏观视角，中美景气走弱。海外看，美国PMI低于预期，美国非农低于预期且前两月数据大幅下调，美国衰退担忧再起，引发美股科技调整。国内看，中国PMI向下、7月政治局会议落地，新增催化有限下整体行情阶段调整。
中观产业视角，国内政策继续支持，美股科技业绩延续强势。国内政策看，《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》继续坚定支持AI+发展和商业落地推进。企业业绩看，国内CPO龙头收入高增（上半年同比121%），主要受益下游光模块需求放量。产业端， H20漏洞事件发酵下板块情绪阶段受影响，GPT-5最早或将于8月初问世。美股业绩端，海外科技公司业绩超预期，进一步验证AI侧景气。
资金面维度，相对视角，科技板块交易拥挤度处于1年内中位，本周有所回升，其中TMT成交额占比为31.2%，位于1年内47%分位；绝对视角，自由流通换手率为4.75%，位于1年内54%分位。
后续展望
科技板块有望充分受益国内科技政策持续支持、国内外趋势宽松环境、中报业绩已在验证、产业端芯片供给缓和等持续新增催化，多重利好有望支撑行情长期向上。
从市场利率，和市场风险偏好来看，国内外降息趋势明确，其中国内宽松趋势仍然延续，海外鲍威尔国会表态偏鸽，叠加美国就业和景气走弱，降息可能性再增加，成交额看股市流动性也持续向好。
从产业的基本面价值来看，长期政策支持，TMT特别是AI侧景气持续验证，供给端也有所改善。长期政策视角，新质生产力等产业政策和科创“1+6”等资本市场政策持续释放利好有望支撑产业和行情向上。供给端，中美科技侧有所缓和、“中国芯”等自主可控链开始落地结果。需求端，当前全球半导体销售额增速回升，海外科技公司业绩均验证超预期，AI终端需求持续验证强势、投资意愿延续。国内业绩看，上游算力、零部件、半导体等环节盈利也不断超预期。短期节奏看，政治局会议落地+反内卷情绪走弱，TMT热度有望重新回升。
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