近期公募在6月份新产品投放上的策略转向，以及消费基金重仓股的异动变化，凸显出2025年中期财务业绩预期的升温背景下，基金仓位从单一向多元均衡的切换需求以及对“估值优势”的重视程度正大幅度提升。
有人会问，均衡=业绩平平？但数据往往会颠覆我们的认知：
Wind数据显示，截至2025年5月30日，均衡配置指数近1年涨幅为14.68%，同期新能源指数为-4.94%；近5年均衡配置指数收益率为12.3%，同期科创50指数收益率仅为-5.51%。
不论短期或者长期，均衡策略能够动态捕捉多行业的——当科技股回调时，消费、周期板块的估值修复可能会产生较好的投资体验；当政策利好释放，选择成长股，又能快速冲锋。均衡策略组合的平抑波动的体质，能够带来较为不错的持有体验。市场波动加大的背景下，投资者无需在“追涨杀跌”与“躺平装死”间反复横跳，选择均衡策略的基金产品，或许是投资“减震”的上佳选择。
招商基金李崟的招商匠心优选混合便是一只均衡主题的基金，经理采用“三观共振”与“上下左右”策略，强调宏观、中观、微观的协同，并平衡逆向布局与趋势跟踪。
招商匠心优选混合A的Q2净值增长率达8.18%，显著跑赢沪深300（0.03%），其中黄金与创新药贡献主要收益。从长期业绩角度看，近1年回报20.69%。（数据来源：基金定期报告、Wind，截至2025.6.30，同期业绩比较基准表现分别为1.57%、13.89%）
【宏观与中观联动】
在2025年二季度，李崟重点把握了全球经济不确定性（如关税政策波动）与国内政策导向的双重影响。黄金股的显著增持反映了其对避险资产的配置逻辑，而创新药和非银金融（保险）的布局则呼应了国内产业升级与内需复苏的主线。
【逆向布局与趋势结合】
港股地产虽短期表现平淡，但李崟维持持仓，体现其“左侧布局”思维，押注政策宽松预期下的估值修复；同时新增风电龙头——金风科技，则顺应了新能源“反内卷”政策导向下的产业趋势。
【黄金股集群化配置】
根据半年报，黄金资产同步进入第二季度前10重仓股，超配避险资产，在“宏观定方向”框架下对风险对冲的重视。
【创新药与高端制造的成长性挖掘】
二季度增配创新药和风电板块，前者受益于生物医药技术突破与政策支持，后者则押注高端制造出海及能源转型红利。
2025Q2重仓结构调整
注：以上个股仅为对第二季度十大重仓股的列示，不构成对上述股票及行业的推荐。
【未来展望】
对于2025年下半年的A股市场，我们认为是机遇与风险并存的格局。机遇主要表现在目前A股市场整体的估值水平还是处在历史偏低的位置，同时宏观上我们正处于货币政策与财政政策“双宽松”的时期，这对A股市场走好形成了重要的支撑；风险主要在于在逆全球化条件下不确定性逐渐增强，贸易摩擦等对经济的影响可能对A股产生负面影响。
港股经过今年上半年的大幅上涨后，AH股溢价率处于较低水平，叠加最近赴港融资企业越来越多，港股下半年表现有可能不如上半年。
行业配置变化不大，后期根据行业基本面变化寻找下一轮的主线投资机会。组合后续会继续分析经济中投资、消费、出口等各方面数据，研判可能成为拉动后续宏观经济的主力因素。
数据来源：Wind，截止2025.6.30，上证指数市盈率为13.32倍，市盈率百分位为29.87%；市净率为1.39倍，市净率百分位为15.82%。AH 股溢价率为127.85。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。设置锁定持有期的基金产品，相应基金份额在锁定持有期内不可办理赎回及转换转出业务。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
业绩数据来源：招商基金定期报告，截至2025年6月30日。招商匠心优选A基金成立日：2023-05-04，历任基金经理：李崟（2023-05-04 至今），业绩比较基准：沪深300指数收益率70%＋恒生综合指数收益率（经汇率调整后）10%+中债综合（全价）指数收益率20%。，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：10.24%/3.53%(2024)；招商匠心优选C基金成立日：2023-05-04，历任基金经理：李崟（2023-05-04 至今），业绩比较基准：沪深300指数收益率70%＋恒生综合指数收益率（经汇率调整后）10%+中债综合（全价）指数收益率20%。自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：9.58%/3.53%(2024)。
$招商中证2000指数增强C(OTCFUND|019919)$
$招商国证生物医药指数(LOF)C(OTCFUND|012417)$
$招商沪深300地产等权重指数C(OTCFUND|013273)$
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