市场回顾
上周A股市场整体上涨，上证综指报3593.66，上涨1.67%；深证成指报11168.14，上涨2.33%；创业板指报2340.66，上涨2.76%；恒生指数上涨2.27%，恒生科技指数上涨2.51%；美股标普500、道指、纳指指数涨跌幅分别为1.46%、1.26%、1.02%；日经225指数上涨4.11%。
上周A股市场继续上涨，周中上证指数一度收至3600点以上，再创年内新高，两市日均成交额突破1.8万亿，显示市场风险偏好与交易活跃度依然较高。从具体方向来看，上周反内卷相关板块再度发酵，雅鲁藏布江水电站建设计划提振内需资源品需求预期，水泥、钢铁、煤炭等板块涨幅居前，能源金属、电力设备、生猪养殖等具备供给收缩逻辑的方向同样表现较优。成长板块出现明显高切低，前期热度较高的AI算力、创新药等板块涨幅收窄，低位半导体、医疗器械等涨幅较高。受市场风偏抬升影响，稳健红利相关板块继续偏弱，银行、公用事业等板块表现靠后。
热点事件
国内方面：证监会部署下一阶段改革发展七大重点任务。其中提出，全力巩固市场回稳向好态势；推出深化创业板改革的一揽子举措；从资产端、资金端进一步固本培元，加快推进财务造假综合惩防意见落地；持续提升监管执法效能；精准防控资本市场重点领域风险，统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式。
国务院领导出席2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并致辞。会上发表《人工智能全球治理行动计划》指出，加快数字基础设施建设。加快全球清洁电力、新一代网络、智能算力、数据中心等基础设施建设，完善具备互操作性的人工智能和数字基础设施布局，推动统一算力标准体系建设。
海外方面，欧洲央行维持三大利率不变，自去年6月以来连续8次降息后首次按下降息“暂停键”。由于关税最终如何落地尚不清晰，欧洲央行没有就后续政策路径提供任何前瞻指引，并罕见地将“贸易争端”列为政策不确定性的主要来源。
日美关税谈判达成协议。美方对日本实施的“对等关税”税率将从25%下调至15%，日本将在现行的“最低准入制度”下增加美国大米的进口量。
市场展望
展望未来，国内外宏观风险相对可控，上证指数站上关键点位推升市场风险偏好，建议积极参与市场寻找投资机会。反内卷行情演绎已较为极致，后续重点关注具备产业催化的低位成长方向：AI应用/半导体等，银行等大金融调整后配置价值显现，可逢低吸纳。
港股方面，上周港股市场上涨。中长期看，香港科技板块因其高成长性和技术壁垒，或成为未来资金关注的重点方向，港股市场盈利或迎来修复，有望继续走出由盈利驱动的行情。配置方向上，继续重点关注以下方向：
（1）科技与互联网龙头。政策支持科技创新。头部互联网公司聚焦主业，预计盈利增长预期逐步回升。重点关注头部互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。
（2）消费复苏，包括可选消费与必选消费。重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。
（3）生物医药与创新药。政策支持及鼓励创新药研发。国产创新药海外授权（License-out）加速，打开全球市场。重点关注创新药、CXO（研发外包）、医疗器械等细分领域。
（4）高股息资产。利率下行周期，高股息资产（公用事业、电信、能源）吸引力提升。市场波动加剧时，现金流稳定的行业更具防御性。
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