市场回顾
上周，上证综指报3534.48，上涨0.69%；深证成指报10913.84，上涨2.04%；创业板指报2277.15，上涨3.17%；恒生指数上涨2.84%，恒生科技指数上涨5.53%；美股标普500、道指、纳指指数涨跌幅分别为0.59%、-0.07%、1.51%；日经225指数上涨0.63%。
上周A股市场整体上涨，行业上通信、医药生物、汽车板块表现靠前；传媒、房地产、公用事业表现靠后。上周市场交投活跃度维持高位，主要指数普遍收涨，创业板指创年内新高。从具体方向来看，中报表现是上周市场最为重要的投资线索，光模块、PCB等AI算力产业链中报业绩高增，同时受H20限售放开催化涨幅居前。创新药板块受行业业绩复苏以及医保政策边际改善影响继续上涨；反内卷相关板块整体退潮，地产链资源品、光伏等相关板块跌幅居前；受市场风险抬升影响，稳健红利相关板块继续偏弱，银行、公用市场等板块表现靠后。
热点事件
国内方面，我国今年上半年GDP同比增长5.3%（一季度5.4%、二季度5.2%），总量66.05万亿元。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%；其中，规模以上装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业同比增长9.5%，上述行业增速领先，显示产业结构持续优化。7月16日召开国务院常务会议，研究做强国内大循环政策落实，部署规范新能源汽车竞争秩序，听取境外投资者利润再投资税收抵免进展。
海外方面，美国总统特朗普签署行政命令，允许美国企业向华销售 H20 AI 芯片，这一举措放宽了此前对 H100 的限制，引发对中国 AI 领域进展的关注。多方迹象显示，中美在贸易和技术领域出现缓和趋势：美方对芯片限制出现松动且寻求协商出口协议；双方将于8月12日进行新一轮贸易谈判。
市场展望
展望未来，上证指数站上关键点位推升市场风险偏好，投资机会预计仍将丰富。但考虑到国内需求与海外关税不确定增加，宏观扰动增大或约束指数进一步拉升，后续投资轻指数重结构，聚焦稳健红利以及中报业绩较优细分方向：电子、通信、传媒等。
港股方面，上周港股市场上涨。中长期看，香港科技板块因其高成长性和技术壁垒，或成为未来资金关注的重点方向，港股市场盈利或迎来修复，有望继续走出由盈利驱动的行情。配置方向上，继续重点关注以下方向：
（1）科技与互联网龙头。政策支持科技创新。头部互联网公司聚焦主业，预计盈利增长预期逐步回升。重点关注头部互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。
（2）消费复苏，包括可选消费与必选消费。重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。
（3）生物医药与创新药。政策支持及鼓励创新药研发。国产创新药海外授权（License-out）加速，打开全球市场。重点关注创新药、CXO（研发外包）、医疗器械等细分领域。
（4）高股息资产。利率下行周期，高股息资产（公用事业、电信、能源）吸引力提升。市场波动加剧时，现金流稳定的行业更具防御性。
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