市场回顾
上周，上证综指报3510.18，上涨1.09%；深证成指报10696.10，上涨1.78%；创业板指报2207.10，上涨2.36%；恒生指数上涨0.93%，恒生科技指数上涨0.62%；美股标普500、道指、纳指指数跌幅分别为-0.31%、-1.02%、-0.08%；日经225指数下跌0.61%。
上周A股市场整体上涨，行业上房地产、钢铁、非银金融表现靠前；煤炭、银行、汽车表现靠后。上周A股延续上涨趋势，重要会议前市场政策预期升温，沪指站上3500点创年内新高。从具体方向来看，随着政治局会议临近，市场对地产增量政策预期抬升，加之“反内卷”政策继续发酵，带动房地产以及钢铁、建材等地产链相关板块涨幅居前；成长题材轮动加速，国内稳定币创新进展催化密集，推升非银、计算机板块表现；市场风险偏好整体抬升，压制稳健红利板块表现，煤炭、银行等板块跌幅居前；6月价格通胀表现仍处低位，显示经济内生动能偏弱，消费相关板块表现靠后。
热点事件
国内方面，6月CPI同比由降转涨0.1%，结束连续4个月下降趋势，主因为工业消费品价格回升（如金饰、铂金饰价格大涨）及服务价格稳定；6月核心CPI同比上涨0.7%，创14个月新高，反映内需持续修复。6月PPI同比下降3.6%，降幅扩大，主因为出口承压行业（如电子、纺织）价格下行，但汽车、新能源车价格降幅收窄显示结构性改善。7月10日，中国汽车工业协会公布数据显示，今年上半年，汽车产销累计完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。其中，6月份汽车产销分别完成279.4万辆和290.4万辆，同比分别增长11.4%和13.8%。
海外方面，美国总统特朗普表示，计划对多数贸易伙伴征收15%或20%统一关税，所有剩下国家都要被征收关税。美国将从8月1日起对加拿大产品征收35%的关税。当地时间7月12日，美国总统特朗普发布致墨西哥和欧盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。
市场展望
展望未来，上证指数站上关键点位推升市场风险偏好，投资机会预计仍将丰富。但考虑到国内需求与海外关税不确定增加，宏观扰动增大或约束指数进一步拉升，后续投资轻指数重结构，聚焦稳健红利以及中报业绩较优细分方向：电子、通信、传媒等。
港股方面，上周港股市场震荡反弹。中长期看，香港科技板块因其高成长性和技术壁垒，或成为未来资金关注的重点方向，且港股市场盈利或迎来修复，有望走出由盈利驱动的行情。配置方向上，继续重点关注以下方向：
（1）科技与互联网龙头。政策支持科技创新。头部互联网公司聚焦主业，预计盈利增长预期逐步回升。重点关注头部互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。
（2）消费复苏，包括可选消费与必选消费。重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。
（3）生物医药与创新药。政策支持及鼓励创新药研发。国产创新药海外授权（License-out）加速，打开全球市场。重点关注创新药、CXO（研发外包）、医疗器械等细分领域。
（4）高股息资产。利率下行周期，高股息资产（公用事业、电信、能源）吸引力提升。市场波动加剧时，现金流稳定的行业更具防御性。
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