今天债市全面回调
三季度到底该怎么做呢？
依旧先说结论：利率债建议哑铃型配置，并关注阶段性的换券、非活跃券交易带来的交易机会；信用债关注ETF带来的公司债品种机会。
市场回顾
今天是上半年最后一个交易日，债市全面回调，一方面上周五公布的二季度货政例会，提及关注长期收益率的变化，且上午PMI数据出炉整体符合预期，基本面呈弱修复形态；另一方面，隔夜资金今日明显紧张，日中非银资金难借，直至三点后银行融出才逐步放量。
行情走势上，国债期货全线走弱，T交易盘今日为卖方主力，第三方数据也显示，债基、纯债基今日均结束连续12个交易日的持续净申购，转为小幅净赎回。明后日跨季结束后资金面将逐步转松，或有望带动债市回暖，但也许警惕基金阶段性考核完成后或将逐步卖债。
利率债：哑铃型策略占优
短端（1-3年）：受益于资金面宽松，存单利率可能下行，但交易已拥挤，需注意止盈。
超长端（10年以上）：利差仍有挖掘空间，可阶段性参与。
催化剂：4季度可能降准降息哦~
策略建议：
哑铃型配置（短端+超长端），，关注非活跃券、换券的交易机会（流动性溢价收益）。
信用债：聚焦短久期+高流动性品种
市场偏好：2-3年信用债配置需求上升，5年期需求下降（因久期风险）。
机会领域：
银行理财主导的短融（资金宽松+机构配置需求）。
二级资本债、永续债（利差较高，但需警惕银行次级债供给压力）。
公司债ETF（流动性溢价机会）。
风险提示：信用利差已压缩至低位，需防范估值回调。
可转债：稳住不动
现状：股市反弹带动转债估值抬升，短期性价比下降。
策略：短期避免追高，关注正股基本面扎实的个券。长期可布局低溢价率、高YTM的品种。
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$南方中债7-10年国开行债券指数E(OTCFUND|013594)$
$易方达中债7-10年期国开行债券指数C(OTCFUND|009803)$
