市场回顾
上周，上证综指报3424.23，上涨1.91%；深证成指报10378.55，上涨3.73%；创业板指报2124.34，上涨5.69%；恒生指数上涨3.20%，恒生科技指数上涨4.06%；美股标普500、道指、纳指指数涨幅分别为3.44%、3.82%、4.25%；日经225指数上涨4.55%。
上周A股市场显著上涨。行业上计算机、国防军工、非银金融表现靠前；石油石化、食品饮料、交通运输表现靠后。上周国内金融领域迎来密集催化，加之外部伊以冲突缓和、联储降息预期升温，支撑股指大幅上涨。从具体方向上来看，受香港中资头部券商获批提供虚拟资产交易服务催化，非银以及与金融科技相关的计算机板块大幅上涨；成长板块表现活跃，国防军工在阅兵仪式的催化下大幅上涨，AI算力产业链在海外需求映射下表现同样较优；受全球地缘风险缓和以及市场风险偏好提升影响，能源、稳健红利类板块跌幅居前，消费、地产链相关顺周期板块受经济需求偏弱影响表现同样靠后。
热点事件
国内方面，央行等六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，聚焦消费信贷支持、支付服务优化及财富管理创新，旨在提高居民财产性收入并刺激消费需求。5月社会消费品零售总额同比增6.4%，为2024年以来最高，家电、通讯器材等以旧换新品类增幅居前。国家数据局推进“数据要素”行动，证监会明确推动数据要素与金融融合，激活普惠金融等领域。
海外方面，美国商务部6月26日公布的最终修正数据显示，2025年第一季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算萎缩0.5%，较此前公布的初次估值和修正值明显下调。美国5月零售销售同比增速降至3.29%，前值为5.00%，新屋开工骤降至125.6万套。
市场展望
展望未来，国内经济与海外政策验证期临近，宏观因素在市场定价中的权重或不断加大，但当前投资者对此预期已较为充分，加之稳定资本市场政策发力，市场预计延续偏强震荡格局。投资上大金融权重搭台后，科技成长板块预计有更强弹性，聚焦Q2业绩较优的细分方向：电子、通信等。
港股方面，上周港股市场上涨。上周海外地缘冲突缓和，市场对地缘风险的担忧显著降温。香港中资头部某券商证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，短期催化港股指数较好表现。中长期看，香港科技板块因其高成长性和技术壁垒，或成为未来资金关注的重点方向，且港股市场盈利或迎来修复，有望走出由盈利驱动的行情。
配置方向上，继续重点关注以下方向：
（1）科技与互联网龙头。政策支持科技创新。头部互联网公司聚焦主业，预计盈利增长预期逐步回升。重点关注头部互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。
（2）消费复苏，包括可选消费与必选消费。重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。
（3）生物医药与创新药。政策支持及鼓励创新药研发。国产创新药海外授权（License-out）加速，打开全球市场。重点关注创新药、CXO（研发外包）、医疗器械等细分领域。
（4）高股息资产。利率下行周期，高股息资产（公用事业、电信、能源）吸引力提升。市场波动加剧时，现金流稳定的行业更具防御性。
（5）其他关注。出口链。中美缓和背景下，稀土、汽车零部件、消费电子等对美出口企业或受益；服务贸易。中国在世贸组织推动服务贸易多边合作，金融、科技服务类企业潜力凸显；海外扩张。关注东南亚、中东布局的消费、物流及新能源企业。
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