2025年上半年即将收官。展望下半年市场，基金经理对整体投资机会有何预期？哪些领域更值得布局？影响股市行情的核心因素有哪些？中国基金报采访了招商基金投资管理一部总监李崟。整体看，对后市较为乐观，认为A股市场整体估值水平仍处在历史偏低位置，货币政策和财政政策处于“双宽松”阶段，为A股市场向好提供重要支撑；预计下半年市场有望震荡向上，看好大健康、新消费、科技创新等领域。
中国资产仍具备较强吸引力
中国基金报：对2025年下半年的A股市场怎么看？市场拐点有望在何时出现？
李崟：目前市场的估值水平仍处在历史偏低位置，同时宏观处于货币政策与财政政策“双宽松”阶段，为A股市场向好提供重要支撑。
关注AI算力、创新药、新消费等领域
中国基金报：2025年下半年的投资主线是什么？哪些板块值得关注？哪种风格可能占优？
李崟：下半年的投资主线要根据我们对于宏观经济的实际观测情况来确定，要具体分析下半年经济当中投资、消费、出口等各个方面，其中的亮点有可能成为下半年的投资主线。
热门板块需动态看待并去伪存真
中国基金报：上半年市场围绕AI、人形机器人、新消费、创新药等领域轮番表现。如何看待这些资产目前的投资价值？
李崟：目前来看，AI、人形机器人、新消费、创新药等领域局部热度较高，特别是在对下游业绩兑现持续性存疑的情况下，部分公司目前的估值水平较高。但其中有些公司股价上涨有基本面的坚实支撑，例如一些创新药公司出现BD（医药行业的商务活动），企业的盈利前景得到实实在在的加强，这些企业未来的表现值得关注。在上述几个领域中，需要加强前瞻性研究，挖掘优质投资机会。
新能源、高端装备、红利等领域结构性机会值得关注
中国基金报：除了市场普遍关注的主线之外，是否存在尚未被充分定价或有预期差的结构性投资机会？这些机会更可能出现在哪些细分领域或特定类型的公司中？
李崟：通过实地调研与深度研究，我们持续挖掘市场潜在机遇。当前各行业陆续推出“反内卷”举措，在政策协同推动下，部分领域已显现出积极变化。例如，部分新能源企业在下游招标中，产品价格表现超预期，这或对未来企业毛利率形成正向支撑。此外，保险行业负债端预定利率呈下调趋势，随着市场对利差损定价更加充分，保险股有望迎来估值修复行情。
看好港股高股息、新消费和金融板块
中国基金报：港股市场下半年存在哪些投资机会？
李崟：港股经过上半年的大幅上涨后，A/H股溢价率处于较低水平，叠加最近赴港融资的企业越来越多，港股下半年势头可能有所放缓。不过，港股市场存在许多稀缺性行业和公司，比如创新药、新消费、科技类公司，我们会加大这方面的研究和投资力度。
下半年建议增配权益资产
中国基金报：对普通投资者进行基金投资（如基金类型选择、策略、资产配置比例等）有何具体建议？
李崟：从股债性价比模型的测算结果来看，目前权益类资产的吸引力依然大于债券类资产。我认为下半年仍然可以更多关注偏权益类的产品。投资者可以根据自己的风险承受能力，选择不同类型或不同权益类仓位的产品，风险偏好较低的投资者可以关注二级债基。如果风险偏好较高，可以再选择一些权益资产比例更高的基金产品。
关注资本市场政策基调、贸易摩擦等内外部因素
中国基金报：站在当前时点，影响股市行情的核心因素有哪些？下半年市场的主要风险点有哪些？
李崟：影响股市的核心因素还是经济基本面情况。目前，宏观经济韧性较强，需要通过对投资、消费、出口等各个板块进行观察，研判哪个板块可能成为拉动下半年宏观经济的主力因素。市场的风险点在于逆全球化格局下，贸易摩擦后续对出口等行业的影响。
文章转载于中国基金报
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本材料由招商基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间短，不能反映市场发展所有阶段。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。
#霍尔木兹海峡或遭封锁，威胁全球油运##王者归来？芯片半导体走强##Labubu价格腰斩！泡泡玛特股价怎么走？##白酒股集体上涨，可以上车了吗？##光伏板块大涨！三季度减产力度更大##下半年投资 往哪个方向配置才能吃到肉？#
$招商国证生物医药指数(LOF)C(OTCFUND|012417)$
$招商中证银行AH价格优选ETF发起式联接A(OTCFUND|016572)$
$招商中证红利ETF联接C(OTCFUND|012644)$
$招商中证红利低波动100指数发起式C(OTCFUND|020673)$
$招商中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|014415)$
