市场回顾
上周，上证综指报3359.90，下跌0.51%；深证成指报10005.03，下跌1.16%；创业板指报2009.89，下跌1.66%；恒生指数下跌1.52%，恒生科技指数下跌2.03%；美股标普500、道指、纳指指数涨跌幅分别为-0.15%、0.02%、0.21%；日经225指数上涨1.50%。
上周A股市场整体调整。行业上银行、通信、电子板块表现靠前；美容护理、纺织服饰、医药生物板块表现靠后。上周伊以冲突继续升温，加之前期市场结构性行情演绎较为极致，市场借利空释放风险，股指多数回调。从具体方向上来看，受市场风险偏好整体回落影响，高股息防御类板块表现较优，银行指数再创历史新高；科技成长板块显著分化，前期交易相对拥挤的创新药、机器人板块整体调整，市场聚焦二季报业绩业绩确定性方向，如光模块、PCB、存储等细分方向表现较优，带动通信、电子板块表现。顺周期板块整体承压，食品饮料板块受违规吃喝纠偏影响跌幅较小，美容护理、社服零售等新消费方向跌幅居前。
热点事件
国内方面，2025陆家嘴论坛在上海举行，央行将推出8项政策举措支持上海国际金融中心建设，包括设立数字人民币国际运营中心、“先行先试”结构性货币政策工具创新等；金融监管总局将支持外资机构参与更多金融业务试点；证监会将在科创板设置科创成长层，同时推出6项更具包容性、适应性的改革措施；外汇局将在全国实施支持科研机构吸引利用外资、扩大科技型企业跨境融资便利等政策。国家统计局数据，5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，比上月加快1.3个百分点，5月消费市场延续向好发展趋势。国家重要领导出席圣彼得堡国际经济论坛全会表示，中国将加紧实施更加积极有为的宏观政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。
海外方面，美国5月零售销售环比降0.9%，预期降0.7%，前值从升0.1%修正为降0.1%；美国5月零售销售录得今年年初以来最大降幅，表明新关税抑制了消费者支出，尤其在汽车方面。据央视新闻、环球网报道，美总统特朗普当地时间6月21日宣布对伊朗三处核设施实施了"非常成功的攻击"，这一突然军事行动引发投资者对市场波动性和能源价格冲击的担忧。
市场展望
展望未来，宏观风险的扰动逐步加大，加之市场微观交易结构仍需优化，短期市场或以震荡格局为主。稳健红利类资产将相对占优，科技方向聚焦业绩确定性方向：电子、通信等。
港股方面，上周港股市场继续震荡调整。上周全球地缘风险加剧，市场避险情绪升温，短期港股市场波动加大。中长期看，香港科技板块因其高成长性和技术壁垒，或成为未来资金关注的重点方向，且港股市场盈利或迎来修复，有望走出由盈利驱动的行情。配置方向上，继续重点关注以下方向：
（1）科技与互联网龙头。政策支持科技创新。头部互联网公司聚焦主业，预计盈利增长预期逐步回升。重点关注头部互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。
（2）消费复苏，包括可选消费与必选消费。重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。
（3）生物医药与创新药。政策支持及鼓励创新药研发。国产创新药海外授权（License-out）加速，打开全球市场。重点关注创新药、CXO（研发外包）、医疗器械等细分领域。
（4）高股息资产。利率下行周期，高股息资产（公用事业、电信、能源）吸引力提升。市场波动加剧时，现金流稳定的行业更具防御性。
（5）其他关注。出口链。中美缓和背景下，稀土、汽车零部件、消费电子等对美出口企业或受益；服务贸易。中国在世贸组织推动服务贸易多边合作，金融、科技服务类企业潜力凸显；海外扩张。关注东南亚、中东布局的消费、物流及新能源企业。
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$招商中证全指证券公司指数(LOF)C(OTCFUND|013597)$
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