近五年，中证红利ETF（515080）以年化11.93%的收益率，在31个申万一级行业中跑赢了30个，仅有汽车行业（新能源转型驱动）以微幅优势领先。我们以数据复盘红利策略的长期有效性，解析当前配置价值。
一、长期收益拆解：股息贡献超三成
从中证红利指数2004年以来的历史走势图可以看到，过去20年+中证红利指数的年化收益率是8.92%。如果考虑上分红，那年化收益率就达到了11%+。
收益构成显示：
股价增长贡献约65%，股息再投资贡献约35%，换句话说，对中证红利来说，长期指数增长率是8-9%左右，外加每年3-4%左右的股息率，综合年化收益可以达到11-12%。
二、行业对标：为何九成赛道跑输红利？
统计2019年底至今，申万一级行业中：
唯一跑赢行业：汽车板块（年化12.04%），主因新能源革命及出口放量；
跑输幅度超10%的行业：房地产（-13.15%）、商贸零售（-7.35%）、建筑材料（-5.99%）；红利ETF相对优势：稳定的分红现金流平抑行业周期波动。
归因分析：
调仓机制降估值
过去几年上面鼓励上市公司提高分红，特别是一些国有企业都提高了分红比例。红利指数的高股息率往往伴随低市盈率、低市净率，因此每次调仓，指数的估值大概率会降低，相当于自带了一个低买高卖的止盈策略。
三、当下配置价值：低估值+分红双支撑分红高峰期来临
本月中证红利指数成分股集中派息，当前已有24家实施分红，总额超1300亿元。按历史规律，中证红利ETF（515080）或在6月下旬开展季度分红评估，过去五年，中证红利ETF（515080）的年度分红比例皆大于4%，整体保持相对稳定、可预期的分红节奏，非常适合长期持有。
低利率环境利好
当前股息率（6.11%）与10年期国债利差达4.5个百分点，高于近十年85%的时段。根据2016年低利率周期经验，此类环境下红利资产年化收益可达9%-12%。
四、适合哪些投资者？理性看待两大风险
匹配需求：
追求长期稳定现金流的退休理财资金；权益仓位中需要控制波动的底仓配置；对利率下行敏感的低风险偏好投资者。
需关注风险：
经济复苏若超预期，资金可能转向成长板块；成分股分红率受盈利波动影响，需跟踪半年报数据。
配置建议：场外客户可以通过相关联接中证红利ETF联接（A：012643 / C：012644）布局。
（风险提示：以上数据及结论基于历史统计，不构成投资建议。基金有风险，选择需谨慎。提醒您关注分红实施公告及市场变化。）
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