市场回顾
上周，上证综指报3367.46，上涨0.76%；深证成指报10179.60，上涨0.52%；创业板指报2039.45，上涨1.38%；恒生指数上涨2.09%，恒生科技指数上涨1.95%；美股标普500、道指、纳指指数涨幅分别为5.27%、3.41%、7.15%；日经225指数上涨0.67%。
上周A股市场延续上涨趋势。行业上美容护理、非银金融、汽车板块表现靠前；计算机、国防军工、传媒板块表现靠后。上周中美经贸高层会谈达成共识，大幅降低双边关税水平，市场风险偏好提升，股指多数上涨。从具体方向上来看，航运港口、互联网电商、小家电、汽车等外需敞口较大的方向受益关税调降涨幅居前；受公募基金绩效改革新规影响，市场预期金融板块仍有较大增配空间，非银金融、银行等板块显著上涨，公募相对高配的TMT成长方向表现靠后；随着外部压力边际缓释，市场对内需关注度提升，4月社融数据表现弱于市场预期，地产链、消费等顺周期板块整体表现偏弱，仅美容护理受抗衰产业催化表现较优。
热点事件
国内方面，商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，中美双方同意取消91%的关税，暂停24%的关税90天，并建立磋商机制以解决分歧。全球大型银行在中美贸易关系缓和后，开始重新评估对中国经济的判断，包括瑞银、摩根士丹利、澳新银行、法国外贸银行等在内的国际投行宣布上调对中国的经济增长预测；同时，还有多家投行上调对中国股市的展望。科技部等7部门发布《加快构建科技金融体制》15项举措，提出设立"国家创业投资引导基金"，重点支持未来产业和科技成果转化。
海外方面，美国总统特朗普签署了有关降低美国处方药价格的行政令，这项政策旨在将美国的处方药定价与“其他发达国家”进行对标，要求制药公司向美国市场提供“最惠国价格”。5月13日，美国劳工部公布数据，美国4月未季调CPI同比升2.3%，连续第三个月低于预期，预期升2.4%，前值升2.4%；美国4月未季调核心CPI同比升2.8%，符合市场预期，预期升2.8%，前值升2.8%。4月CPI公布后，市场对美联储年内降息时间预期有所推迟。
市场展望
展望未来，尽管外部压力边际缓释，但后续关税谈判仍有不确定性，加之内部需求问题仍待改善，股指预计仍以震荡格局为主。配置上仍延续杠铃策略，一方面聚焦现金流稳定、注重股东回报的稳健红利方向，另一方面逢低布局有望出现产业趋势，率先实现盈利兑现的优质科技方向：AI、机器人、港股互联网等。
港股方面，上周港股市场整体呈现震荡向上的趋势。上周港股市场投资者情绪有所回暖，主要由于中美关税谈判取得积极进展，市场对贸易摩擦的担忧有所缓解，但中美贸易关系仍存在不确定性。未来科技板块因其高成长性和技术壁垒，成为资金关注的重点方向。配置方向上，继续重点关注以下方向：
（1）科技与互联网龙头。政策支持科技创新。头部互联网公司聚焦主业，现金流改善显著，预计盈利增长预期逐步回升。重点关注互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。
（2）消费复苏，包括可选消费与必选消费。重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。
（3）生物医药与创新药。政策支持及鼓励创新药研发。国产创新药海外授权（License-out）加速，打开全球市场。重点关注创新药、CXO（研发外包）、医疗器械等细分领域。
（4）高股息资产。利率下行周期，高股息资产（公用事业、电信、能源）吸引力提升。市场波动加剧时，现金流稳定的行业更具防御性。
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$招商国证生物医药指数(LOF)C(OTCFUND|012417)$
$招商中证全指证券公司指数(LOF)C(OTCFUND|013597)$
$招商沪深300地产等权重指数C(OTCFUND|013273)$
$招商中证消费龙头指数增强C(OTCFUND|011854)$
$招商移动互联网产业股票基金C(OTCFUND|015773)$
$招商中证2000指数增强C(OTCFUND|019919)$
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