市场回顾
上周，上证综指报3351.31，下跌0.40%；深证成指报10607.33，下跌0.75%；创业板指报2128.21，下跌1.12%。恒生指数下跌1.11%，恒生科技指数下跌2.36%；美股标普500、道指、纳指指数涨跌幅分别为-1.53%、-0.96%、-2.59%；日经225指数下跌1.48%。
热点事件
国内方面，1-2月社会零售总额同比增长4%，新能源汽车、智能设备等补贴类消费表现突出；投资端：基建投资同比增长9.9%，高端制造业投资保持高增，但地产链仍疲软。财政部提出支持科技创新和产业升级，统筹税收激励、政府采购等工具推动“人工智能+”行动。证监会修订IPO配售规则，新增银行理财、保险资管为优先配售对象，强化战略投资者限售期监管。
海外方面，美国特朗普政府宣布对进口汽车加征25%关税，欧盟、英国、加拿大、日本等多国反对并计划反制，欧盟可能对美商品加税，加拿大总理称“美加传统关系已结束”。美国2月核心PCE物价指数同比增2.8%，超预期；消费者信心指数跌至12年最低，市场对美联储降息预期延后。
市场展望
上周A股市场小幅下跌。行业上医药生物、农林牧渔、食品饮料板块表现靠前，计算机、国防军工、通信板块表现靠后。A股市场步入国内经济与业绩数据验证期，加之海外美国对华政策加码关键窗口临近，叠加市场风险偏好有所回落，预计A股主要指数将继续震荡调整。从具体方向来看，AI、机器人等前期科技热点主题方向承压明显。展望未来，短期股指以震荡为主。全年科技占优方向不变，待短期市场调整后，继续挖掘有望出现产业趋势和率先实现盈利兑现的优质科技方向：AI算力与应用、人形机器人、自动驾驶等。
港股方面，上周港股市场继续调整下跌。展望后市，在国内科技快速进步的催化效应下，外资仍会重视中国资产重估的机会，而港股AI应用端资产的稀缺性尤为突出，整体估值提升的趋势有望延续。配置方向上，继续重点关注以下方向：
（1）科技与互联网龙头。政策环境边际改善，政策转向支持科技创新。头部互联网公司盈利增长预期逐步回升。重点关注互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。（2）消费复苏，包括可选消费与必选消费。消费场景修复，线下消费（餐饮、旅游、航空）需求回暖。消费升级，中产阶层需求驱动高端消费（白酒、免税、运动服饰）。食品饮料、日用品的稳健需求支撑业绩，重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。
（3）生物医药与创新药。政策支持，医保谈判规则优化，鼓励创新药研发。国产创新药海外授权（License-out）加速，打开全球市场。经历集采冲击后，具备核心技术的药企估值修复空间大。重点关注创新药、CXO（研发外包）、医疗器械等细分领域。
（4）高股息资产。利率下行周期，高股息资产（公用事业、电信、能源）吸引力提升。市场波动加剧时，现金流稳定的行业更具防御性。
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