四届全国人大三次会议于2025年3月5日在北京召开，全国政协十四届三次会议于2025年3月4日在北京召开，我们进入2025全国“两会”时间。
对于今年两会有何展望，重点关注哪些议题？特邀招商基金研究部首席经济学家李湛解读。
一、您对今年两会有哪些期待，会重点关注哪些议题？
比较关注全年经济增长目标的设定、财政政策的力度、货币政策基调等议题。此外，围绕AI科技领域的产业政策和关于资本市场发展方向等议题也值得关注。
预计政策主线可能聚焦“促消费”等民生领域和“AI+”等新质生产力领域，引导资本向民生改善、科技创新等方向倾斜。更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策环境下，降准降息空间仍在。
二、两会期间哪些值得关注的内容对资本市场影响较大？
第一，经济增长目标与通胀预期。全国GDP增速目标和CPI目标值得关注。若目标达成或超预期，可能提振市场信心，尤其是与内需相关的消费、基建板块。
第二，财政政策加码方向。赤字率、专项债规模、超长期特别国债等预计增量，对新基建、城中村改造、科技创新等板块构成利好。此外，土储专项债可能成为边际变化较大的领域，房地产结构性政策或带来局部投资机会。
第三，政策基调与工具。货币政策基调为“适度宽松”，重点关注流动性是否从“合理充裕”转向“充裕”、互换便利操作金额或范围是否进一步扩大等，宽货币环境对于资本市场来说，从流动性和风险偏好两个方面形成了带动作用。
第四，新质生产力与国企改革。一是人工智能、低空经济、人形机器人等被多次提及，政策支持力度或再度加大，利好科技板块；二是国企改革，2025年是国企改革深化提升行动的收官之年，相关改革举措或将加快推进，国企改革概念板块或迎来结构性投资机会。
第五，消费品“以旧换新”政策加码、全方位扩大内需位居2025年九大工作任务之首、适时适度推进收入分配改革等直接或间接提振消费板块。
三、政策端对于资本市场制度体系完善有哪些关注点和举措值得关注？
第一，中长期资金引入与投资端改革。推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，壮大“耐心资本”。需要进一步放宽长期资金入市比例和范围，同时健全对机构投资者的长周期考核机制，强化长期业绩导向。
第二，投资者权益保护机制。进一步完善中小投资者保护的相关法律法规，赋予中小投资者更大的信息知情权和公司治理参与权，加快建立多元化的纠纷解决机制和民事赔偿诉讼制度。
第三，量化交易与融券监管。发布《证券市场程序化交易管理规定》，规范高频量化交易；暂停新增转融券规模，限制“变相T+0”套利。
第四，支持创投与科技企业融资。国务院出台《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，鼓励社会资本设立并购母基金，推动银行、保险、社保等多层次资金参与创投，进行创业投资全链条改革。
第五，投融资协调与基础制度优化。完善新股发行定价机制，优化并购重组制度（如放宽同业竞争限制、简化业绩承诺要求），推动产业整合与新质生产力发展。
第六，加大上市公司分红、回购激励约束。《关于加强上市公司监管的意见（试行）》和新“国九条”均明确提出要增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红。此外，股票回购增持再贷款政策也不断推动市场各方积极参与
四、开年以来，科技圈热闹非凡，各种前沿成果不断涌现，资本市场掀起科技股热潮。科技创新也是每年两会必谈的重要话题。在科技创新领域，您对两会有哪些预期？预计会在哪些方面重点推进？
第一，设立未来产业母基金，鼓励社会资本参与早期投资，同时积极探索“科研机构+企业”联合攻关模式，着力培育现代化产业体系。
第二，提高对未盈利硬科技企业（如AI芯片、生物医药）的再融资包容性，放宽并购重组估值限制；试点“分拆上市绿色通道”，支持科技巨头剥离创新业务独立登陆科创板。
第三，扩大社保基金、保险资金对硬科技企业的股权投资比例，放宽养老金投资科创板限制；推动QFLP（合格境外有限合伙人）参与创投基金，吸引国际耐心资本。此外，试点科技企业知识产权证券化，开发“研发保险”产品对冲技术失败风险，推动风险缓释工具创新。
五、您对后市怎么看？有哪些结构性机会值得期待？
目前股市还处在重估修复的前中期，科技和互联网是这一轮市场重估和上涨的核心领域，但与中国经济相关性较强的资产仍处于相对低位，导致A股市场的盈利增长还未跟上，中长期来看，股市有望跟随盈利增长而出现进一步的上涨。
在更加积极的财政政策、货币政策宽松的背景下，我们认为2025年最大的投资主线之一是科技，稳定红利方向也值得重视。一方面，科技板块将聚焦AI+，重点关注算力、端侧应用（机器人、汽车等）等产业；另一方面，关注政策拉动下的内需修复带来的相应投资机会，特别是国内AI方向估值偏高之时，顺周期产业估值优势渐显，比如消费、地产等暂时处于底部的行业。
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