#新消费进行时#今年以来，宠物经济、“谷子经济”、古法黄金、新式茶饮等新消费方向持续受到关注。我们看到宠物主们可以为智能猫砂盆支付数千元费用，Z世代的朋友们在盲盒展柜前排队三小时追寻“悦己”，相关头部企业股价也迎来上行表现。当情绪价值成为“刚需”，哪些消费新成长机遇值得关注？

白酒和潮玩，是最近消费板块里的热点话题。以白酒为代表的传统消费，近期表现相对逊色，相比之下，潮玩等一众新消费，意气风发，颇有“新王取代旧王”的架势。

新老交替是自然界的规律，树木会长新芽，新人能胜旧人，新消费的兴起，正是人口代际背景下消费习惯变换的体现。新一代年轻人不再桎梏于物质消费，对精神需求有了更多的追求。而兼具独特创新、情感共鸣和国产替代的新消费，顺应时代的发展规律，精准命中了这些深受个性表达和文化自信熏陶的“Z世代”们。

近日，某潮玩品牌在海内外迅速“出圈”，旗下IP产品炙手可热。一些媒体点评它是“创意出海”的胜利，但也有人对其中的隐患表达了担忧。处在舆论的风口，一时间“崩盘”也好、“看涨”也罢，各种声音此起彼伏。

以长远的眼光看，潮玩等新消费的崛起并非“星空中的一瞬”，需求和空间的支撑，让它拥有了持续生长的动能。然而，世间万物都有自己的周期，IP自然也受周期的影响。从去年“彩虹色的小马”到如今“毛茸茸的小怪物”，IP好似沧海中的层层碧波，潮起而来，潮落而去，叠加二级市场的高预期，如果出现阶段性的降温也在情理之中。

与新消费的“如火如荼”形成对比的是，身为传统消费“老大哥”的白酒行业近年来过得并不轻松。数据显示，在库存高企、价格倒挂等压力作用下，今年上半年白酒批发价整体表现较弱；此外，受客户数与客单价减少影响，59.7%的酒企营业利润下降，50.9%的酒企营业额下滑。 在许多人眼中，这位曾经的“旧王”已经失去了往日的荣光，消费板块的宝座似乎正在等待“新王”的登临。

人们习惯将事物做个新旧之分，但在我看来，对于消费投资，不必用“新旧”对立。新消费有它的愿景，传统消费也有它的价值，就像互联网上那句流行的“梗”——大家都有美好的未来。

传统消费中具有稳定基本面的主流公司，虽然可能受到宏观因素的影响，但在进入成熟期后，有望步入分红和高股息的“新”赛道；而零食、日化升级、零售新业态等细分板块中的优质企业，也能在经济高质量发展阶段，把握成长性机会，实现较快的发展。新消费企业以其完备的数字化建设和对消费者需求的精准把控，受到市场的认可，传统消费企业在这些方面可能进步得“慢”了一些，但随着思想的解放和技术的迭代，相信未来也能不断改善。

泡泡玛特、老铺黄金等公司的股价爆发，源于“天时地利人和”的共振。天时方面，传统消费业绩疲软（如食品饮料因经济复苏缓慢不及预期），资金亟需寻找新方向；地利方面，新消费公司如“港股四大金刚”因估值洼地（港股发行价低）和业绩超预期（海外扩张）吸引资金；人和方面，赚钱效应引发散户与机构资金接力，形成“趋势强化”。

从资金逻辑看，新消费的火爆与“一鲸落万物生”的鲸落效应相关。奢侈品集团在中国大陆市场增速转负，释放出千亿级消费资金，部分流向盲盒、国潮等细分领域。同时，日本“失去的30年”中动漫产业崛起的案例印证，经济增速放缓时，长尾文化消费往往爆发，这为新消费的持续性提供了历史参照。

投资策略上，新消费的估值存在“双重逻辑”：对于泡泡玛特这类“无成熟框架”的公司，采用PEG估值法，依赖增长超预期抬升PE；对于蜜雪冰城等“旧模式创新”公司，可参考零售行业的门店密度模型。但需要提醒的是，当前新消费个股估值已不便宜，需警惕“趋势逆转”风险。

新消费的长期趋势性源于代际更替的底层逻辑。95后、00后消费观念从“崇洋”转向“国潮”，从“物质炫耀”转向“自我表达”。这种观念转变并非短期现象，00后更开放的成长环境将延续这一趋势。

从社会意义看，新消费的崛起是“消费民主化”的体现。过去奢侈品是身份象征，如今69元盲盒、国潮挂件成为新社交货币，消费的门槛降低，参与度提升。这种变化与日本“团块次代”时期的长尾文化爆发相似——当经济增长放缓，个体更倾向于通过小众消费寻求自我价值认同。

投资层面，新消费的长期趋势不代表所有公司都能持续增长。新消费赛道呈现“头部效应”，如泡泡玛特成为全球盲盒龙头后，IP传染属性（时尚的社交模仿）进一步强化其优势。但需警惕“估值泡沫”，建议投资者关注“业绩可跟踪+高频数据验证”的公司，而非单纯炒作概念。

“618”大促作为每年上半年重要的消费节点，不仅反映了当下的消费热情，更预示着未来消费趋势的走向。新的消费趋势正在悄然演变，呈现出了多维度、深层次的特点，这些趋势既受到市场环境影响，也与政策导向、国内外经济形势紧密相连。

大促期间，可以发现消费者展现出愈发理性的消费理念，更注重产品本身的价值和品质，电商平台也顺应了消费者对于性价比的追求这一趋势，简化促销规则，通过价格策略赢得用户。与此同时，消费结构升级的趋势依然凸显，消费者对于绿色、健康、智能、户外等品类的消费意愿在持续增长，像智能家电等产品的销售额在大促期间有显著提升，这也是“AI+消费”融合的较好展现。此外，国潮风席卷消费领域，从传统服饰到各类生活用品，其中情感价值在消费决策中的重要性日益凸显，消费者不再仅仅关注产品的功能和价格，更看重产品所承载的情感内涵和文化价值。

政策层面，也在积极推动消费市场的稳定和升级：政府通过实施扩大内需战略，多渠道促进居民增收，完善收入分配制度，以提升居民的消费能力。例如生育补贴、以旧换新等政策，改善消费板块的估值压力，激活消费意愿，这也为未来消费潜力的释放提供了有力支撑。

从国内经济形式来看，随着经济的稳步复苏，居民的消费信心也在逐渐增强。但是全球经济的不确定性依然存在，中美贸易摩擦、国际市场需求波动等，都可能对国内消费市场产生一定的影响。尽管如此，依旧看好国内需求的巨大潜力和消费升级的趋势，并顺着这一理念去寻找确定性强、渗透率仍有较大提升空间的行业/标的。

总的来说，刚刚结束的电商大促在短期内集中消费释放了消费者的即时需求，为相关企业带来了直接的营收增长和库存去化，作为短期的消费刺激因素，其对相关板块的股价推动作用在大促结束后逐渐减弱，部分板块出现回调属于正常现象。中期来看，随着7月份季报、中报的临近，市场或将重新聚焦于企业的基本面和业绩表现，那些具有持续性强的日销表现、稳定盈利能力和良好成长前景的企业，其业绩有望在中报中得到体现，从而吸引市场资金的关注和重新配置，股价有望回归其内在价值，实现估值与业绩的匹配。

从更为长期的视角来看，理性消费的回归、对品质和性价比的双重追求，以及国货品牌的崛起和跨界融合的兴起，都为新消费板块的长期发展指明了方向，也为国货品牌和新兴品类的可持续发展提供了市场空间，进一步推动了消费市场的结构优化和产业升级。这些趋势为投资者们带来了更为丰富的投资机会，包括电商行业、新消费赛道细分领域和情感价值驱动型企业等。在未来的消费市场中，我们不妨一起把握新消费趋势，布局优质细分行业，分享长期增长红利。

近几年，国货品牌的市场份额和品牌影响力不断提升，年轻消费者正在成为购买国货的重要力量。我们把1996-2010年出生的人群定义为Z世代，Z世代人群有如下几个特征。

（1）伴随互联网尤其是移动互联网一起成长。所以Z世代人群的消费行为全面互联网化，从种草到拔草全部在线上完成。而国内品牌相比于外资品牌有更强的本土化优势，线上运营能力强也成为国货品牌的重要竞争力。

（2）见证我国综合实力提升，民族自信心强。Z世代见证了我国加入WTO后中国制造的崛起，见证了神州飞船升空和北京奥运会后中国影响力的提升，见证了空前的民族凝聚力等。在这一背景下，Z世代的民族自豪感和对主流价值观的认可度更强。根据《中国青年报》对全国998名大学生展开的问卷调查显示，79.8%的受访大学生愿意支持国货。支持本土企业发展和升级（48.7%）和支持国货产品、有亲切感（50.8%）是促进他们支持国产品牌的原动力。

（3）注重精神消费和体验式消费。Z世代物质生活条件相对更好，精神世界追求更加多元化和个性化。潮玩、剧本杀、新式茶饮都在不同维度上满足了这部分年轻消费者的情绪价值。不少新国货品牌能够更大程度上共情年轻人，提供满足其精神消费的商品或服务。

在国货崛起的进程中，除了人群结构的因素，我国制造业能力的提升也是重要原因。例如中国的汽车制造和家电制造，已经成为了全球产能规模最大，生产效率最优的代表，并且仍在不断创新进步中。事实上，无论是衣食住行，还是其他生活所需的商品，中国制造已经能够做到全面覆盖并且品质最优。当越来越多的消费者愿意为“品质”和“性价比”付费，国外进口商品卖出高溢价的现象自然逐步减少，国货的销量则日渐提升。我们可以看到在天猫双十一的成交榜单中，护肤品、女装、运动、母婴类等品类中，排行前列的国货品牌越来越多，不少品牌荣登各自品类top3榜单。国货崛起进程中，也孕育着相应投资机遇。

展望未来，我相信在消费人群代际变化、中国制造能力升级，以及商品流转渠道逐步发生变革的背景下，会有越来越多的中国品牌成为消费者心目中的首选，甚至走出国门，为全球消费者提供商品和服务，而新消费投资也会与中国品牌崛起共同成长。

富国全球消费精选混合(QDII)人民币C是一只混合型QDII基金，基金经理为彭陈晨。该基金主要投资全球消费精选股票，通过精选个股和严格风险控制，力求为基金份额持有人获取超过业绩比较基准的收益。

在投资策略上，富国全球消费精选混合(QDII)人民币C秉持着深耕大消费行业的理念，通过产业链研究和自下而上的分析方法，精心筛选全球范围内具有巨大增长潜力的优质大消费行业公司。

基金经理彭陈晨拥有清华大学经济管理学硕士的深厚学术背景，以及10年证券从业经验、3年以上基金管理经验，其专业素养与实战能力在业内有目共睹。她深知估值的重要性，运用PE、PEG、DCF等多种估值方式，精准衡量企业价值，力求在合理的价格买入优质公司。

她拥有深厚的学术背景和丰富的从业经验，对消费行业有着深刻的理解和独到的见解。在投资过程中，她秉持着深耕大消费行业的理念，通过产业链研究和自下而上的分析方法，精心筛选优质大消费行业公司。专业的投资团队为基金的稳健运作提供了有力保障。

此外，该基金还采用统一的行业分析框架和选股标准，综合考虑各个国家和地区的宏观经济情况以及消费各个行业情况，包括不同年龄段消费者的消费能力与意愿等。通过深入研究，选出未来成长性较好的细分子行业和公司，并在合理的价格买入，构建出具有竞争力的投资组合。

富国全球消费精选混合(QDII)人民币C的投资范围广泛，涵盖美国、中国香港、中国台湾、新加坡、欧洲和日本等多个境外市场。以下是该基金近期部分重仓股票的情况：

1、泡泡玛特（09992）：作为新兴消费领域的代表，泡泡玛特凭借其独特的盲盒经济模式，在年轻消费者中拥有广泛的影响力。该基金持有泡泡玛特一定比例的股份，显示出对新兴消费趋势的敏锐洞察。

2、阿里巴巴-W（09988）：作为全球领先的电子商务平台，阿里巴巴在消费领域具有举足轻重的地位。该基金持有阿里巴巴的股份，旨在分享全球电商市场的增长红利。

3、腾讯控股（00700）：腾讯不仅在游戏领域具有领先地位，还在社交、金融等多个领域拥有广泛的布局。该基金持有腾讯控股的股份，反映出对互联网消费领域的长期看好。

4、小米集团-W（01810）：小米集团以智能手机为核心，逐步拓展至智能家居、可穿戴设备等多个领域。该基金持有小米集团的股份，显示出对科技消费领域的关注。

除了上述股票外，富国全球消费精选混合(QDII)人民币C还持有贵州茅台、老铺黄金、东鹏饮料、巨子生物、蜜雪集团、复宏汉霖等多家优质消费行业公司的股份。这些公司涵盖了传统消费、互联网消费、新兴消费等多个领域，为基金提供了多元化的投资机会。

富国全球消费精选混合(QDII)人民币C采用统一的行业分析框架和选股标准，综合考虑各个国家和地区的宏观经济情况以及消费各个行业情况。通过深入研究，选出未来成长性较好的细分子行业和公司，并在合理的价格买入。这种科学的选股策略使得基金能够在全球范围内挖掘出具有投资价值的优质标的，为投资者提供多元化的投资机会。

从历史业绩来看，富国全球消费精选混合(QDII)人民币C基金的表现相当出色。富国全球消费精选混合(QDII)人民币C近1年收益达64.96%，在同类基金中排名第7，表现实属优秀。截至2025年6月27日，富国全球消费精选混合(QDII)人民币C成立来获得了48.60%的收益回报，优于同期业绩比较基准的-24.20%，超额收益显著，近1年夏普比率3.10，优于同类97%的基金，在当前震荡的环境下具备较高的配置价值。基金成立以来，其收益率远超同类平均水平，且跑赢沪深300指数。特别是在一些市场波动较大的时期，基金凭借其稳健的投资策略和出色的风险管理能力，成功地抵御了市场的风险，保持了基金的稳定增值。

此外，经历过时间检验的基金更值得认可，富国全球消费精选混合(QDII)人民币C近1年最大回撤比92%的同类基金都要小，回撤表现控制的还是不错的。

在风险防控和基金回撤控制方面，富国全球消费精选混合(QDII)人民币C也表现出了稳健的投资风格。基金经理坚持基本面研究和投资，动态跟踪和评估公司基本面，根据市场变化及时调整投资组合。对于估值较高的个股，她会具体问题具体分析，判断其股价涨幅是由盈利驱动还是估值扩张带来，从而做出合理的投资决策。这种严格的风险管理措施有效保障了基金资产的安全与稳定。

在全球消费市场蓬勃发展的今天，富国全球消费精选混合(QDII)人民币C以其独特的投资优势和稳健的业绩表现，为投资者提供了一个布局消费板块的优质选择。让我们携手富国全球消费精选混合(QDII)人民币C基金，共同开启全球消费投资的新篇章，迎接财富增长的美好未来。正如基金经理彭陈晨所言：“在消费领域深耕细作，为投资者创造长期稳定的收益，是我们不变的追求。”

我认为站在当前时点，消费板块未来可期，如果在此期间进行分笔定投，用科学的投资方式逐步摊平成本，则有更大的几率能跑赢大盘。定投的方式既可以分摊成本，又能平滑风险，在较低的价格积攒份额，才能够在板块反弹时不错过行情，从而让自己的投资体验感会更好，当下确实是布局医药的要机会。看好板块未来表现的可以通过富国全球消费精选混合(QDII)人民币C基金一键捕捉全球消费行业未来投资机遇！@富国基金管理有限公司

$富国全球消费精选混合(QDII)人民币C(OTCFUND|012062)$