#新消费进行时#消费，始终是经济、生活、股市中都不可或缺的一环，但其中的细分方向却总在变化：2020年白酒领涨，今年则轮到潮玩、宠物、茶饮、魔芋等看上去更加“Z世代”的类别。而这背后，其实是经济周期和消费逻辑的转变。

当热门IP潮玩卖到脱销，当古法金手镯在社交平台掀起国潮风，当直播间的数字跳动背后藏着代运营团队的智慧，新消费就像一头活力四射的 “经济独角兽”，蕴含着无限潜力，不断刷新着市场认知。

新消费，新在哪？

新消费之 “新”，首当其冲体现在消费理念的转变。以潮玩为例，盲盒、手办等潮玩产品深受当代年轻人的喜爱。Labubu，这只呲着小尖牙、全身毛茸茸的小精灵，却在短短时间内爆火出圈。在小红书上，Labubu拥有13亿浏览量和1311.1万讨论度，相关话题热度居高不下。Labubu不仅在国内掀起热潮，在全球范围内也备受追捧。天刚蒙蒙亮，洛杉矶某购物商场门口已经排起了长队，不少人甚至在原地支起帐篷通宵等待，只是这一次，人们不是在抢购苹果新品，而是为Labubu而来。泰国国家旅游局推出 “Labubu奇遇泰国项目”，将Labubu 形象与当地旅游特色结合，吸引大量游客。众多明星也纷纷佩戴 Labubu同款，进一步推动其热度攀升。这一系列现象背后，是消费者从单纯物质消费向追求精神满足、情绪价值的跨越。一代人有一代人的需求，这代年轻人的情绪表达需求让潮玩走出了小众赛道，走向了更为广阔的舞台。

而在数字化浪潮的席卷下，新消费呈现出鲜明的数字化特征。电商代运营行业就如同数字商业时代的 “幕后军师”，在互联网的虚拟战场上运筹帷幄。他们通过大数据算法精准定位消费者喜好，用创意营销手段让产品在中脱颖而出，借助高效的店铺运营让品牌在电商平台站稳脚跟。从直播间里主播激情洋溢的带货，到个性化推荐页面的精准推送，线上消费场景在数据与算法的加持下，不断被重新定义和升级。

LABUBU的火热背后是新消费的崛起。

区别于传统消费对“性价比”和“功能性”的单一追求，新消费从物质满足转向品质悦己，受技术迭代下的新商业模式和消费关系驱动，覆盖文创潮玩、国货美护、新式茶饮、黄金饰品等各领域。聚焦资本市场，在港股优质“新消费”龙头的带动下，新消费在港股崛起，并在2025年上半年更大范围地蔓延到A股。

从结构看，Z世代的消费意愿、消费能力以及注重情价比和质价比的消费特征，均驱动了新消费的浪潮，而级城市受房地产的影响也正在减弱，助力消费潜力释放。数据显示，2024年新消费代表企业毛利率平均为50.9%，远高于中证消费行业的23.9%和总体消费制造业的7.8%。

从供给端，得益于新兴基础设施的持续完善和逐渐加大的数字研发投入，消费品供给端得以实现智能化升级，在消费供给持续向“新”的过程中，其高情绪附加值也在带动消费量增加的同时，使得消费者愿意支付更高的溢价率。

经济基本面弱复苏，顺周期型消费处于逆风

从最新的通胀数据来看，5月的CPI和PPI仍处于负值区间，且PPI跌幅比CPI更高，通胀预期低迷，反映了经济内生性增长的动能有所欠缺。

此外，在CPI分项里，“非食品消费品价格增速”这一项，也在持续下降，是拉低整体CPI的重要因素之一，这也从侧面反映了当前居民的整体消费能力或意愿的低迷。

数据来源：wind

我们还可以从更直观的产业数据出发：

回顾白酒过去1年的动销率表现，景气度在去年中秋达到了下滑20%的冰点，虽然在今年春节旺季有所缓和（下滑5-10%，跌幅减少），但截止到端午期间降幅再次扩大至10-20%。

白酒作为顺周期型消费行业的代表，其行业景气度与经济内生增长力之间具有紧密的关联。

除了食品饮料以外，家电（出海属性高的公司除外）也属于比较偏顺周期属性的传统消费（与地产链的表现相关性较高），其行情回暖往往需要等待更明确的经济企稳信号。

在当前经济弱复苏背景下，顺周期型消费整体处于逆风期。

本轮新消费行情的结构性机会可从三方面解析：

一是流动性驱动的成长偏好。在当前流动性宽松环境下，资金对高成长性资产的配置意愿显著增强。新消费板块因契合“Z 世代”个性化需求，或具备 “从 0 到 1” 的爆发潜力，成为一些资金重点布局方向。

二是业绩验证的投资主线。通过深度基本面研究精选的新消费标的，展现出清晰的增长动能。以某港股龙头为例，其2024 年净利润31.25亿元，同比增长188.77%，印证了业绩驱动的投资逻辑。新消费短期表现亮眼源于基本面支撑，港股龙头的赚钱效应吸引增量资金；也有望向A股潜力企业跃迁。

三是市场主线的阶段性共识。当前 A 股市场尚未形成明确的替代主线，新消费因兼具成长性与确定性成为资金共识方向。从行业分布看，港股新消费覆盖潮玩、国潮美妆等 A 股相对稀缺板块，构建起填补市场空白的新兴消费生态；A 股新消费则在 IP 经济、古法金饰等领域持续走强，形成结构性行情。这种 "自下而上挖掘 + 资金共识强化" 的特征，使得新消费在当前市场环境下或具备较强的配置价值。

新消费行情演绎到现在，板块内部或存在过热的风险。但从中长期角度看，很多新消费公司仍处于成长的中早期阶段，未来仍有成长空间，需在跟踪中观察是否能进一步打开天花板。

所处产业周期位置不同

对于已经上涨过一波的传统消费而言，寻找“第二增长曲线”是非常有难度的。

例如白酒行业过去20年产量从400万千升增至1300万千升，但2016年后进入存量竞争阶段，行业前五大公司市占率超80%，行业格局已经基本稳定了。

而新消费正处于“0-1”的高速成长阶段，从市场规模、收入增速到盈利水平都展现了优势，更容易受到投资者的喜爱。

当前在大国博弈的背景下，扩大内需，促进消费成为经济政策的重要发力点，配合积极的产业政策和财政政策，供需两端同时发力，部分新消费赛道将有望获得极大的发展。此外，消费出海也是重要议题，除了悟空，哪吒等中国文化的稳定输出，中国的奶茶，国潮的化妆品，传统的汉服也开始频繁登顶海外热搜，部分头部企业的出海逻辑也正在逐步验证。

资本市场方面，港股新消费是“近水楼台先得月”，不仅已经有了众多优质标的，2025年将还有很多新的IPO，不少老公司也老树发新芽推陈出新，开发第二增长曲线。“问渠那得清如许，唯有源头活水来”，南下资金年初至今也持续流入港股，为新消费赛道注入了充足的流动性。

消费者愿意为“开心”付钱，资本市场对此的关注度也随之走高。对于个人投资者而言，如果想投资“新消费”，能有怎样的方式呢？A股和港股的消费，又有何区别？

总的来说，和A股消费相比，港股消费有两个比较突出的特点。

第一，港股消费代表性指数涉及“衣食住行乐”多方面的日常消费场景，基本覆盖了港股泛消费赛道，兼具刚需消费的稳定性和新兴消费的成长性；

第二，指数的食物饮品板块中几乎不含白酒，避开了白酒的影响，同时也更偏向年轻人的消费习惯。

除了代表性指数本身的构造顺应了“新消费”趋势外，目前的政策环境也对其形成利好。

年初以来，扩大内需和稳消费的政策陆续出台，5月中旬，国务院召开做强国内大循环工作会，“消费”仍是其中重要关键词，可以预见，提振消费在未来一段时间内仍会是政府发力的重中之重。

富国全球消费精选混合(QDII)人民币C基金是一款聚焦全球消费领域的混合型基金，通过精选全球范围内具有高增长潜力的消费类股票，为投资者带来长期稳定的回报。基金的主要投资方向包括但不限于非日常生活消费品、日常消费品、医疗保健、通信服务以及信息技术等领域。

从具体的投资股票来看，富国全球消费精选混合(QDII)人民币C的重仓股涵盖了多个行业的领军企业。例如，泡泡玛特作为潮玩行业的领军企业，凭借其盲盒经济成功撬动年轻消费市场，成为Z世代情绪消费的典型代表；老铺黄金则以古法工艺和东方美学为卖点，迎合了年轻人对传统文化和个性化饰品的追求；巨子生物则主打科技护肤和功能性保健品，契合了Z世代对健康和美的极致追求。此外，该基金还重仓了阿里巴巴、腾讯控股、小米集团等互联网和科技巨头，这些企业在全球消费市场中占据着举足轻重的地位。

富国全球消费精选混合(QDII)人民币C能够在全球范围内敏锐捕捉大消费行业的投资机会。面对消费升级浪潮和新兴消费趋势，该基金通过深入的产业链研究和自下而上的分析，精准布局相关领域。例如，在数字经济推动消费场景变革的过程中，该基金能够挖掘出在人工智能、虚拟现实等技术应用方面具有领先优势的消费类企业，为投资者带来超额收益。

富国全球消费精选混合(QDII)人民币C的管理团队拥有丰富的投资经验和深厚的行业背景。基金经理彭陈晨拥有清华大学经济管理学硕士的深厚学术背景，以及10年证券从业经验、3年+基金管理经验。她秉持着深耕大消费行业的理念，通过产业链研究和自下而上的分析方法，精心筛选全球范围内具有巨大增长潜力的优质大消费行业公司。同时，她深知估值的重要性，运用PE、PEG、DCF等多种估值方式，精准衡量企业价值，力求在合理的价格买入优质公司。

对于投资者而言，投资成本是影响投资收益的重要因素之一。富国全球消费精选混合(QDII)人民币C提供了C类份额供投资者选择，该份额具有交易成本低、流动性强的特点。这意味着投资者可以在市场波动中更加灵活地进行配置，降低投资成本的同时提高投资效率。

历史业绩是评估一只基金投资价值的重要指标之一。富国全球消费精选混合(QDII)人民币C基金自成立以来，取得了较为稳健的业绩表现。

历史业绩：从基金的长期业绩来看，近1月涨幅为3.34%，近3月涨幅为13.60%，近6月涨幅为33.59%，近1年涨幅为64.96%。从短期业绩来看，基金在近期市场表现强劲，为投资者带来了显著的收益。

从长期业绩来看，富国全球消费精选混合(QDII)人民币C基金同样表现出色。自成立以来，该基金的累计收益率为48.40%。虽然基金在期间经历了一定的波动，但长期来看，基金通过科学的投资策略和有效的风险控制，实现了资产的稳定增长。

与同类基金相比，诺安多策略混合A基金的业绩排名也较为靠前。近1年、近2年以及近3年基金在同类基金中均排名前7，也充分表明了其出色的投资能力和业绩稳定性。

展望未来，随着全球消费市场的持续升级和新兴消费趋势的不断涌现，富富国全球消费精选混合(QDII)人民币C有望继续保持其卓越的业绩表现。因此，对于那些渴望在全球消费浪潮中分享增长红利、追求资产稳健增值的投资者来说，富国全球消费精选混合(QDII)人民币C基金一基即可捕捉沪港深三市消费领军企业，是当下投资消费的好选择。

当然了，当下定投或许能成为我们把握消费投资机遇的好工具！以定投方式进场，既可以规避短期市场的不确定性，又能在市场低位阶段逐步积累“低位”筹码，耐心等待机会的到来。

定投这一方式，让“小资金”也能通过长期积累派上“大用场”，长期坚持有利于发挥定投聚少成多、聚沙成塔的效果，培养投资习惯。当然定投更多的是一种资金投入方式因而也不限制基金种类，可以根据自己实际情况来选择。

如果有一定的投资经验，以定投为工具投资权益市场，慧定投或是止盈定投这个可以根据自身的需要去选择。定投需要的是细水长流，希望各位投资者都能够收获自己的那份微笑曲线的后半程。
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