#天天基金调研团#

最近参加了天天基金的调研团活动，期间听取了$富国全球消费精选混合(QDII)人民币C(OTCFUND|012062)$基金经理彭陈晨女士的精彩分享。彭经理对全球消费市场有着深入的研究，对消费领域值得重点关注的方向，以及如何把握消费的投资机会做了详细的分析，并对全球消费趋势做了梳理和展望，回答了大家关于大消费板块的的一些疑问，相信大家在这次调研中都会有很大的收获。

那么，接下来，就聊一聊我在这次调研期间的一些心得体会，以及个人对于消费板块和相关基金的一些看法，供大家参考。

说起消费，很多人的第一反应会是与衣食住行相关的传统消费，如白酒、家电、调味剂等。与之相对应的，就是目前正在强势崛起的新消费势力。新消费所涉及的面也很广，并不是某几个行业。与传统消费相比，它所呈现的是消费习惯和消费目的上的区别。像谷子经济、黄金珠宝、现制茶饮、宠物用品、美容美妆等等，都含有新消费的标的。

昔日的白酒行业繁花似锦、态势鼎盛、一路高歌。现在却是拼手速也难抢到的盲盒，排长队买古法黄金，再来一杯平价小甜水……这些新潮的消费品不仅受到年轻人的追捧，也成为最近资本市场上的资金“新宠”，港股中的相关上市公司股价持续走高，而A股中的传统消费板块则持续低迷。有投资者开始“打不过就加入”，原因就是持有白酒3年没赚钱。而新消费标的持续走高，动辄几十倍的涨幅，让人心痒痒的同时，又不敢再去追高。

因此，关于“新消费是否见顶”、“是否将迎来一波调整”、“买新消费还是老消费？”等熟悉的声音再次站出来被广泛讨论，成为投资者关注的焦点。

就在我们写文章时，新消费“港股三姐妹”、港股创新药都出现了不小的跌幅，这是比较少见的，二者交易拥挤度也比较高，短期再去追高可能也是不合适的。A股今年一直都炒港股的映射，受到影响也挺大的。不过，跌下去还是上车机会，中期上涨趋势我认为没有走完。而当资金高低切换，像顺周期的内需消费、传统医药医疗还在低位，机会也会不少。

关于“买新消费还是老消费？”在调研时，彭陈晨经理也给出了非常专业的回答，她表示并不倾向于给个股或者行业贴上新老消费的标签。每个行业、甚至同一个行业的不同公司，都会经历不同的发展周期，不同的公司所处的成长阶段也不尽相同。我是非常赞同这个观点的，单纯的用“新”和“老”来给消费贴标签，就比较片面。消费是个非常大的行业，涉及到我们日常生活吃穿住行的方方面面。需要保持理性的是，新消费行情的基础从来都是基本面趋势的持续，而内需平淡、出海关税扰动共振下的稀缺性，则更多由情绪带动，也具备周期性。

彭经理还表示，会结合每个公司的未来的成长前景、竞争壁垒和护城河、股东回报、估值等多方面因素去评估每个公司的投资价值。如果放眼到全球的视野，各个国家的经济周期波动、消费者行为习惯变化，每个时代、每个国家都有顺应那个时代消费趋势的优秀消费品公司，我们要做的是找到这些公司，陪伴他们成长。

彭经理目前管理的富国全球消费精选混合(QDII)人民币C(012062)一直积极关注新消费领域，含“新”量较高。从基金一季报看，这只产品重点关注了港股新消费企业，较好抓住了这波新消费行情。

可以看到港股新消费三姐妹均出现在基金持仓当中，其实再往前翻会发现，泡泡玛特早在去年一季度就出现在前十重仓股当中了，可见其充分把握住了这波大涨行情。该基金在今年一季报当中提到，考虑到美国关税政策带来的不确定性和消费者信心的恶化，基金在本季度较快调整了美股仓位，大幅降低了美国可选消费配置，提升了对港股消费和互联网板块的权重。同时，考虑到4月美国关税政策的不确定性，基金本季度减少了对国内出口板块的配置。

我是挺佩服彭经理对于投资时点的把握和判断能力的，比如对于美国可选消费的增减节奏，我们可以通过分析其前几个季度持仓权重的变化来了解，还是非常准确的。那我们接下来就了解一下这位专注港股及全球消费投资的美女新锐基金经理。

彭陈晨于2015年7月加入富国基金，历任助理QDII研究员、QDII研究员、QDII投资经理，现任富国基金海外权益投资部QDII基金经理，从业3年又213天，年化回报为5.79%。多年海外研究经验为她带来了全球化视野以及跨市场配置能力，擅长捕捉大消费行业机会，兼顾新兴消费与传统消费，通过产业链研究和自下而上分析，全球范围内寻找优质标的。

她的投资布局具有前瞻性和全球视野。由于出色的管理能力，富国全球消费精选混合(QDII)人民币C(012062)这只基金在她的管理之下，取得了非常不错的成绩，大幅跑赢比较基准。从2023年10月30日管理至今，收益率达到了81.81%，近1年收益率为61.86%，近半年收益率为32.29%。

在战术操作上，彭经理重视估值性价比，在好价格买入好公司。结合 PE、PEG、DCF 等多种估值方式，动态评估公司的基本面情况、估值，来进行组合的动态调整。我们坚持的是自下而上的基本面研究，很多公司都是从上市甚至上市之前就开始研究，跟踪公司经营层面的变化，从而衡量企业价值。从该基金特色数据来看，近一年最大回撤为11.75%，回撤优于92%的同类基金，净值修复天数为17天，跌后恢复较快，优于93%的同类基金，夏普比率为2.97，优质性价比很高，优于97%的同类基金。

对于大家关注的如何在新兴消费投资中，做好风险防控和基金回撤控制？彭经理表示要坚持基本面研究和投资，可能阶段性的某些个股的市场价格会便宜其内在价值，但中长期角度，如果市场是有效的，那么个股的价格还是会回归其内在价值。

综上所述，尽管当前新消费板块存在一定的过热风险，但未来新消费的趋势有望延续。在挑选标的时，依然要关注符合产业趋势、符合时代潮流的公司，这些企业通常具有品牌力、产品力、创新力、用户黏性高，能够不断推出爆品及拓宽自身业务，具有高盈利性、高成长性、基本面扎实。而QDII产品为我们提供了一个可以直接投入到全球消费市场的通道，对于我们个人投资者来说，多市场资产配置比单独只投资国内A股市场更加分散，组合整体的持仓体验也会更好。尤其是像富国全球消费精选混合(QDII)人民币C(012062)这种优质的专注于全球消费资产的QDII基金，配置优势更为凸显，可以积极关注。@天天精华君  @富国基金管理有限公司  @天天基金创作者中心

$富国全球消费精选混合(QDII)人民币A(OTCFUND|012060)$

$富国全球消费精选混合(QDII)人民币C(OTCFUND|012062)$