#天天基金调研团#
调研背景
1、本次调研内容背景来源《6.10日 【天天基金调研团】调研富国全球消费基金经理彭陈晨》活动
2、本文的三大核心
核心一：为使得读者更加深入理解富国全球消费精选混合(QDII)人民币C(012062)彭陈晨经理的投资逻辑以及操作思路，天咨君精心搜集、整理了彭陈晨经理近些年的各项路演资料，并结合本次调研活动以及天咨对于经理投资思路的思考，为大家呈现金经理具体投资思路，以便综合系统了解基金经理的投资能力、成长经历。
核心二：天咨对于港股新消费板块的见解以及对新旧消费的看法
核心三：富国全球消费精选混合(QDII)人民币C(012062)产品介绍及深度评测。$富国全球消费精选混合(QDII)人民币C(OTCFUND|012062)$
核心一：彭陈晨经理各时期路演精华分析及天咨带给您的思路解析
从研究员到基金经理的蜕变
彭陈晨，这位自2015年加入富国基金的基金经理，历经助理QDII研究员、QDII研究员、QDII投资经理的历练，于2021年正式接管首只QDII基金——富国全球消费精选混合型证券投资基金（QDII）。从研究支持到独立决策，她的职业轨迹折对海外市场与消费行业的深刻理解。截至2024年底，其管理规模达26.73亿元，覆盖消费、健康生活及沪港深价值三大领域。尽管管理产品数量增至8只，但其投资策略的差异化与市场认知的动态调整，成为观察其投资哲学的关键窗口。
一、市场认知：从结构性机会到全球化布局
彭陈晨对市场的认知始终围绕“结构性机会”展开，这一理念贯穿其职业生涯。在2024年11月的路演中，她提出“消费总量受影响，但不乏结构性亮点”，并重点关注旅游服务消费和兴趣消费。这一观点在2025年3月的策略会上进一步深化，她明确指出未来看好的三个方向：科技互联网、消费创新药与港股二阶机遇 。她认为，港股市场在经历估值修复后，需回归中长期矛盾，即中美经济政策与大国博弈的影响，因此需通过动态资产配置捕捉机会。
早期聚焦消费赛道（2021-2022年）
在接管富国全球消费精选混合(QDII)初期，彭陈晨明确以消费行业为核心赛道。2024年三季报显示，该基金前十大持仓集中于消费龙头，如可口可乐、百威亚太等，印证其“消费升级+全球化布局”的选股逻辑。这一阶段，她强调“消费行业的抗周期属性与品牌溢价能力”，认为在经济波动中，具备定价权的消费企业更具防御性。
2024年后的多元化探索
随着2024年12月接管富国沪港深价值精选混合，彭陈晨的市场认知从单一行业扩展至全市场。该基金持仓涵盖金融、科技、消费等多元板块，显示其对市场风格切换的适应性。在2025年3月的路演中，她提出“均衡配置”理念，认为“单一赛道的高波动性要求基金经理具备跨行业风险识别能力
二、产品管理：从单一行业到多元策略
彭陈晨管理的两只代表性产品——富国全球消费精选与富国全球健康生活——呈现显著业绩分化：前者近三年收益15.67%，后者亏损33.32% 。这一差异反应出其策略的动态调整：
消费基金：高换手率与主题强化
富国全球消费精选的年换手率长期高于100%，2023年甚至达到262.9%，显示其通过波段操作捕捉消费复苏机会。例如，2024年加仓免税零售与国货品牌，契合疫后消费回补逻辑。
健康生活基金：行业beta的被动承压
富国全球健康生活主题基金因重仓医药行业，在2023年全球医药政策收紧的背景下表现疲软。其2023年下半年换手率骤降至26.29%，反映策略陷入僵化。这一对比凸显彭陈晨在行业选择与交易频率上的策略分野。
三、投资理念：价值与成长的动态平衡
经过多年来对于彭陈晨经理的追踪，天咨对于其投资理念可概括为“价值为本，成长为翼”。在2025年3月的策略会上，她强调“科技消费红利三大资产动态调配”，通过港股、A股及中概股的多元市场配置实现收益。例如，富国全球消费精选混合(QDII)的换手率在2023年下半年达147.32%，显著高于富国全球健康生活主题混合(QDII)的26.29%，显示其在消费领域的主动交易策略。同时，她注重估值安全边际，认为“只要估值合理，就会积极配置优质成长资产”。
而对于彭经理的投资框架，天咨可概括为“自上而下择时+自下而上选股”：
宏观视角：规避系统性风险
在2024年四季度报告中，她提示“地缘政治与美联储加息对QDII基金的流动性冲击”，提前降低美股仓位，转向港股与东南亚市场。这种对宏观变量的敏感性，与其早期研究员经历密切相关。
微观选股：聚焦现金流与护城河
其消费持仓普遍具备稳定现金流与高ROE特征，如2024年三季度重仓的百威亚太，尽管短期业绩承压，但分红率维持在50%以上。这种“逆向布局”逻辑，在2022年消费板块低谷期贡献了超额收益。
四、风险控制：回撤管理与行业分散
彭陈晨的风险控制策略体现为“行业分散+回撤控制”。在管理富国全球消费精选混合(QDII)时，她通过消费细分领域的分散投资（如旅游、兴趣消费、品牌升级）降低单一行业风险。其代表产品近3年最大回撤为-56.57%，但年化波动率仅16.75%，Sharpe比率0.25，显示其在风险调整后收益上的平衡能力。此外，她通过QDII基金的跨境配置对冲单一市场波动，例如在2022年港股低迷期，通过美股中概股对冲风险。
五、行业洞察：消费趋势的微观捕捉
彭陈晨对消费趋势的洞察聚焦于“兴趣消费”与“渠道变迁”。在2025年3月的路演中，她提出“兴趣消费成为年轻人新潮流”，并关注直播电商、国潮品牌等新兴渠道。这一观点在富国全球消费精选混合(QDII)的持仓中得到印证，前十大重仓股包括SHEIN、泡泡玛特等新消费标的。她认为，传统消费估值重估与港股新消费赛道的高弹性可形成互补。
六、管理风格：从跟随到独立
彭陈晨的管理风格经历了从“跟随导师”到“独立决策”的转变。早期在管理富国全球健康生活主题混合(QDII)时，其策略与前任基金经理张峰高度相似，导致业绩承压。但接管富国全球消费精选混合(QDII)后，她通过提高换手率、聚焦消费细分领域，实现近三年27.03%的收益，显著跑赢同类平均-20.93% 。这一转变显示其独立投资能力的成熟。
七、未来展望：科技赋能与全球化深化
彭陈晨对未来市场的判断聚焦于“科技赋能消费”与“全球化深化”。在2025年3月的策略会中，她提出“港股消费与A股消费形成互补”，并通过QDII基金布局DeepSeek、人形机器人等科技概念。她认为，中长期投资需把握“发展中的两面性”，即在结构性机会中挖掘主动管理价值。
核心二：天咨对于港股新消费板块的见解以及对新旧消费的看法
港股新消费板块的独特性与新旧消费的共生逻辑
一、港股新消费板块的独特性：稀缺性、政策红利与情绪价值驱动
港股新消费板块的崛起并非偶然，其独特性源于三重驱动因素：标的稀缺性、政策红利与Z世代情绪价值需求。
1、标的稀缺性：港股市场凭借灵活的上市机制（允许未盈利企业、同股不同权架构），吸引了泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金等新消费企业。这些企业聚焦“情绪消费”与“文化自信”，与A股传统消费（白酒、家电）形成差异化生态。例如，老铺黄金以“非遗工艺+奢侈品定价”模式，毛利率超40%，动态PE突破100倍，成为港股稀缺的高成长标的。
2、政策红利：2024年“惠港5条”优化境外上市备案效率，叠加“AI+消费”政策扶持，为企业提供融资与技术升级的“黄金窗口期”。例如，泡泡玛特试水AI设计IP，蜜雪冰城通过数字化供应链支撑万店扩张，政策与技术双轮驱动商业模式创新。
3、Z世代情绪价值需求：港股新消费企业精准捕捉Z世代“精神消费”需求，从“功能满足”转向“情感共鸣”。例如，泡泡玛特的Labubu玩偶因社交属性成为“社交货币”，老铺黄金通过“黄金+国潮设计”打破传统黄金饰品的同质化竞争。
二、新消费与旧消费的替代关系：互补而非取代
新消费与旧消费并非零和博弈，而是呈现“需求分层”与“场景互补”的共生逻辑：
1、需求分层：
旧消费（如白酒、家电）依赖“物质功能需求”，消费决策受品牌忠诚度与社交场景驱动，仍占据基础消费市场。例如，2024年白酒行业营收增速虽放缓，但高端白酒毛利率仍超80%，显示其抗周期属性。
新消费（如潮玩、茶饮）聚焦“情绪价值”，满足Z世代对“个性化”“社交属性”“文化认同”的需求。例如，蜜雪冰城以“高性价比+万店扩张”覆盖下沉市场，而老铺黄金以“奢侈品定价”吸引高净值人群，两者分别占据不同价格带。场景互补：传统消费（如餐饮、零售）与新消费（如医美、盲盒）在场景上形成互补。例如，茶饮店（如蜜雪冰城）通过“门店+外卖”构建高频消费场景，而潮玩店（如泡泡玛特）依赖“IP+限量款”创造低频高溢价体验。
三、新旧消费融合的未来趋势
新消费与旧消费的边界正在模糊化，传统企业通过“科技赋能”与“场景创新”向新消费靠拢：
科技赋能传统消费：白酒企业试水“元宇宙营销”，例如茅台推出数字藏品；家电企业布局智能家居，例如美的推出AI语音控制产品。
新消费反哺传统赛道：潮玩IP与传统零售结合。例如，泡泡玛特与屈臣氏合作推出联名盲盒，提升线下门店客流；老铺黄金与故宫IP联名，借力传统文化提升溢价。
核心三：富国全球消费精选混合(QDII)人民币C(012062)产品介绍及深度评测
从基金基本概况可以看到，该基金成立于2021年7月30日。
从招股说明书可以看出，该基金持有股票的比例最低为60%，最高为95%。
从今年来的累计净值走势看，该基金呈现出整体上扬的净值态势。
从累计收益走势来看，该基金今年来走势也大幅优于同类平均水平，更优于沪深300指数水平。也大幅优于创业板、深成指、中证500等指数。
从招股说明书我们可以看到，该基金的业绩比较基准（上图）
该基金今年来的业绩（1.3日以来）也大幅优于基准业绩标准。
近三年到近一个月，该基金的四分位图都以优良表现呈现。
从该基金的排名来看，近三年来基金同类排名均位列前十，近一、两年排名更是位列第二。
也正是因为业绩优良的表现，该基金今年规模急速增长。
我们可以看到，个人投资朋友占多数比例，机构投资者也呈现增长态势。
从风险收益指标来看，下行风险、最大回撤指数以及标准差指数均优于同类平均水平。
相对收益指标同类平均指标来看，该基金各项数据均优于同类平均水平。
从性价比指标来看，夏普比率、卡玛比率、索提诺比率均优于同类平均水平，未来同类平均前5%。
友情提示：对于该基金持有者，持有时间若低于30天，将会收取不同比例的赎回费。
彭陈晨的市场认知与投资理念始终围绕“动态平衡”展开，从早期的行业跟随到独立构建“科技+消费+创新药”策略，其管理能力随市场变化持续进化。未来，她需进一步解决产品业绩分化问题，并在港股波动中优化回撤控制，但其全球化视野与结构性机会捕捉能力，仍为投资者提供了差异化选择。
