＃股债相和业绩优＃

2025年，国内经济在复杂的国际环境中稳步前行，展现出强大的韧性和潜力。从宏观数据来看，5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%，经济复苏的步伐坚实有力 。在政策层面，财政政策与货币政策协同发力。财政政策加大对重点领域的支持力度，如超长期特别国债重点支持“两重”建设，并加力扩围实施“两新”政策 ，为经济结构调整和产业升级提供了资金保障。货币政策则保持灵活适度，中国人民银行明确下半年要落实落细适度宽松的货币政策，全力支持科技创新、消费提振、小微企业发展以及外贸稳定 。

这种经济环境和政策背景为$工银聚享混合C$ 的投资创造了有利条件。对于债券投资而言，宽松的货币政策使得市场流动性充裕，利率有望维持在相对低位，这有利于债券价格的稳定和上涨。同时，财政政策支持的领域往往伴随着信用风险较低、收益相对稳定的债券投资机会，为基金的债券配置提供了方向。在权益投资方面，经济的复苏和政策对科技创新等领域的支持，催生了众多投资机遇，为基金的权益增强策略提供了广阔的施展空间。

【债券投资：稳健收益的基石】

1. 利率债的波段操作与久期管理：工银聚享混合C在利率债投资上，注重对市场利率走势的研判和波段操作。2025年上半年，10年期国债收益率波动明显，呈现“倒V”形走势 。基金通过精准把握利率拐点，灵活调整利率债的久期。当预计利率下行时，增加长期利率债的持仓比例，如增持30年国债，以获取债券价格上升带来的资本利得；当利率有上行压力时，则缩短久期，降低利率风险。在一季度利率上行阶段，基金及时降低了久期，有效规避了债券价格下跌的风险；而在二季度利率下行过程中，通过增加久期，实现了较好的收益增长。

2. 信用债的精选与风险控制：信用债投资是该基金债券投资的重要组成部分。基金遵循严格的信用评级标准，投资AAA的信用债券占信用债券资产的比例不低于50%，投资AA+的信用债券占信用债券资产的比例不高于50%，投资AA的信用债券占信用债券资产的比例不高于20% 。通过对发债主体的全面分析，包括行业发展前景、企业财务状况、市场竞争力等因素，精选优质信用债。例如，持仓中的“22邮政04”，中国邮政作为大型国有企业，信用状况良好，其发行的债券为基金提供了稳定的票息收益，同时信用风险可控。

【权益投资：增强收益的引擎】

1. 量化选股策略捕捉成长机会：工银聚享混合C的权益投资采用多因子量化模型，每月动态筛选具有低估值、高ROE、强现金流等特征的个股 。这种量化策略能够有效克服主观投资的局限性，在海量的股票中精准挖掘投资机会。在2025年上半年的市场行情中，量化模型成功捕捉到了一些中小市值成长股的投资机会。以楚环科技为例，通过量化模型筛选出后，在环保行业政策支持和公司自身业绩增长的驱动下，股价实现了较大幅度的上涨，为基金净值增长贡献了积极力量。

2. 行业配置的动态调整与分散布局：基金在权益投资中，注重行业配置的动态调整和分散布局。持仓覆盖多个行业，包括化工、医药、环保等，同时紧密跟踪政策受益主题，如碳中和、国产替代等 。这种行业分散的投资策略能够有效降低单一行业波动对基金净值的影响。基金经理会根据宏观经济形势、行业景气度和政策变化，及时调整行业配置。在2025年一季度，随着市场对科技创新的关注度提升，基金加大了对电子、通信等科技行业的配置比例，获得了较好的投资回报；而在5月关税事件对出口行业造成冲击时，迅速减持相关个股，转而布局内需消费板块，成功规避了风险。

【下半年投资面临的挑战与应对】

2025年下半年，尽管工银聚享混合C具备诸多投资优势，但也面临一些挑战。全球经济复苏的不平衡性、地缘政治风险等因素可能导致金融市场波动加剧。债券市场方面，若经济复苏超预期，可能引发市场利率上升，对债券价格产生负面影响。权益市场中，部分行业估值过高，存在回调风险，同时市场风格的快速切换也增加了投资难度。

针对这些挑战，工银聚享混合C将进一步优化投资策略。在债券投资中，加强对宏观经济数据和政策变化的跟踪分析，灵活调整久期和债券品种配置，提高对利率风险的应对能力。在权益投资方面，不断完善量化模型，加强对个股估值的监测和风险控制，通过分散投资和动态调整，降低市场波动对基金净值的影响。

【投资展望与建议】

展望2025年下半年，$工银聚享混合C$ 在当前经济环境和政策背景下，有望延续其良好的投资表现。债券投资部分凭借稳健的投资策略，将继续为基金提供稳定的收益保障；权益投资部分通过量化选股和灵活的行业配置，在结构性行情中具备获取超额收益的潜力。对于投资者而言，工银聚享混合C是一款适合追求稳健收益与一定增值潜力的投资产品。在投资方式上，可采用长期投资和定期定额投资相结合的方法，以平滑市场波动风险，实现资产的稳健增值。@工银瑞信基金