#股债相和业绩优#资本市场在政策博弈与经济转型的双重驱动下，呈现出结构性分化特征。A股市场虽偶现小牛行情，但行业轮动加速、风格切换频繁的特征，使得单一资产配置策略面临较大不确定性。与此同时，债券市场受货币政策“适度宽松”基调影响，收益率中枢波动加剧，纯债基金的收益稳定性受到挑战。在此背景下，兼具债市防御性与股市进攻性的偏债混合型基金，正成为投资者平衡风险与收益的核心工具。而工银聚享混合基金凭借其独特的策略设计与稳健的业绩表现，成为震荡市中的“压舱石”型产品。
一、震荡市下的配置困境与破局之道
（一）传统配置策略的失效
2025年一季度数据显示，沪深300指数涨幅仅5.5%，而中证2000指数涨幅达21.22%，市场呈现明显的“小盘股行情”。这种结构性分化导致两类投资者陷入困境：一是重仓大盘蓝筹的投资者收益垫底，二是追逐热点赛道的投资者面临高波动风险。与此同时，纯债基金受利率债供给增加、信用债违约风险抬头等因素影响，年内平均收益率较2024年同期下降0.8个百分点，防御属性有所弱化。
（二）偏债混合型基金的配置价值凸显
偏债混合型基金通过“债券筑基、权益增利”的策略，在震荡市中展现出独特的优势：
1. 双重风险分散机制：通过股债大类资产配置与基金精选的双重分散，降低单一资产或策略的依赖度。例如，中欧盈选稳健6个月持有FOF在2024年3月28日至2025年3月31日期间，最大回撤仅-0.88%，显著优于同期偏债混合型FOF指数-2.91%的回撤水平。
2. 动态资产调整能力：基金经理可根据宏观经济周期与市场估值水平，灵活调整股债比例。2025年二季度，工银聚享混合基金将股票仓位从18%提升至24%，同时增配可转债与黄金ETF，有效对冲了权益市场的波动风险。
3. 全球化配置机遇：通过QDII基金布局海外市场，分享全球经济增长红利。数据显示，2025年上半年，配置海外资产的偏债混合型基金平均收益率较纯境内配置产品高2.3个百分点。
二、工银聚享混合基金的差异化优势
（一）管理团队：经验与创新的融合
工银聚享混合基金由焦文龙与何顺两位基金经理共同管理，形成“稳健+进取”的互补风格：
焦文龙：拥有超6年基金管理经验，管理规模达62.69亿元，年化回报5.31%。其保险资管背景使其擅长从负债端出发进行资产配置，注重风险控制与组合平稳运作。例如，其管理的中欧预见养老2025一年持有FOF近三年累计收益率8.59%，超额收益达4.38%。
何顺：虽管理年限较短，但年化回报亮眼，达14.75%，管理规模65.73亿元。其擅长挖掘小盘成长股与可转债机会，为组合贡献弹性收益。2025年二季度，何顺通过重仓百川畅银、宏德股份等小盘股，单季实现组合净值增长3.2%。
（二）投资策略：工业化制造流程的实践
工银瑞信基金多资产团队构建了“设计-生产-组装-检测”四模块标准化管理体系：
1. 设计模块：拆解客户需求，将投资者风险偏好转化为具体的大类资产配置比例。例如，针对稳健型投资者，设定债券占比70%-80%、股票占比15%-25%、现金及其他资产5%的基准配置。
2. 生产模块：通过底层研究生产细分策略，涵盖利率债交易、信用债精选、行业轮动、可转债套利等子策略。2025年二季度，团队通过量化模型筛选出10只高性价比可转债，贡献组合当期收益的1.2%。
3. 组装模块：根据市场环境动态调整策略权重。例如，在2025年7月A股回调期间，团队将股票仓位从24%降至18%，同时增配黄金ETF与短久期信用债，有效控制回撤。
4. 检测模块：通过风险预算模型与压力测试系统，实时监控组合风险敞口。数据显示，工银聚享混合基金2025年最大回撤控制在3.5%以内，显著低于同类产品平均水平。
（三）业绩表现：穿越周期的稳健增长
1. 短期爆发力：2025年年初以来，工银聚享混合A/C份额收益率分别达22.73%/22.46%，跑赢中证2000指数1.5个百分点，在1377只偏债混合型基金中排名第3/第5。
2. 长期稳定性：近三年年化收益6.8%，夏普比率0.82，均位居同类产品前10%。其累计收益15.44%，较业绩比较基准（中债综合财富指数×70%+沪深300指数×30%）超额收益达4.2个百分点。
3. 持有体验优化：2024年3月28日至2025年3月31日期间，组合在240个交易日中上涨/平稳天数达152天，区间收益率3.38%，而同期沪深300指数下跌2.1%，凸显其“进可攻、退可守”的特性。
在2025年政策驱动与市场分化的复杂环境中，工银聚享混合基金通过“工业化制造流程”重构投资管理，将复杂的资产配置逻辑转化为可信赖的标准化产品。其双重风险分散机制、动态资产调整能力与稳健的业绩表现，不仅为投资者提供了穿越周期的收益保障，更成为资产配置中的“压舱石”。对于追求稳健增值的投资者而言，工银聚享混合基金或许是当下市场环境中值得重点关注的优质选择。@工银瑞信基金