#股债相和业绩优#

熊猫君固收+观察 | 工银聚享混合C：震荡市里的“攻守兼备”密码

——当利率下行+小盘股活跃，量化增强策略如何“躺赢”？

一、现象级表现：超额收益从何而来？

工银聚享混合C（011730）近一年收益率21.98%，跑赢基准15.14%，同类排名TOP1。这波超额收益的底层逻辑：

- 权益端：量化选股捕捉小盘风口基金经理焦文龙采用量化分散策略，前十大重仓股市值集中在15-30亿区间，单只个股最高持仓仅0.14%，完美捕捉2025年小盘股行情（中证1000指数年内+23%）；

- 债券端：长久期利率债骑牛组合增配20.1%的国债，10年期国债收益率从2.8%降至1.6%，资本利得贡献超5%收益；

- 股债配比：动态再平衡增厚收益权益仓位维持38.6%，较基准超配8%，既享受权益弹性，又通过债券底仓控制回撤（近一年最大回撤-7%）。

二、为什么看好偏债混合型基金？

1. 震荡市的“最优解”

- 风险收益比：近10年年化收益6.51%，波动率4.24%，显著优于纯股基（波动率20%+）；

- 政策适配性：当前利率低位+经济弱复苏，债券打底提供稳定票息，权益增强捕捉结构性机会。

2. 策略进化：从“被动防守”到“主动出击”

- 量化赋能：AI选股突破人工局限，如工银聚享通过“市值因子+动量因子”筛选小盘成长股；

- 久期管理：利率下行周期拉长久期，利率上行时缩短久期，2025年二季度及时减仓短债，增配30年国债。

3. 资产荒下的必然选择

- 高息资产萎缩：10年期国债收益率跌破1.7%，信用债利差压缩至历史低位，偏债混合基金通过“固收+权益”突破收益瓶颈；

- 居民配置需求：银行理财收益率跌破3%，中低风险偏好资金涌入偏债混合基金（2024年规模增长42%）。

三、个人评析：从“质疑”到“真香”的转变

作为持有该基金半年的投资者，我的体验是：

- 2024年的困惑：小盘股剧烈波动，基金净值回撤超10%，一度怀疑量化策略失效；

- 2025年的觉醒：AI算力、人形机器人等主题爆发，基金净值反弹25%，才明白“分散持仓+严格止损”才是抗跌关键；

- 当下的思考：若美联储重启加息，长久期利率债会不会暴跌？

关键验证点：

- 政策连续性：央行是否维持宽松（DR007持续低于1.8%）；

- 权益仓位控制：基金经理能否在30%上限内灵活调仓。

四、风险警示：高收益背后的“暗礁”

- 利率反转：若CPI回升至2%，长久期债券或面临资本利得损失；

- 风格漂移：量化模型若过度追逐热点（如微盘股），可能引发踩踏；

- 流动性风险：小盘股日均成交不足5000万，大额申赎冲击净值。

五、熊猫君的配置策略：核心+卫星+动态止盈

1⃣ 底仓持有：每月定投2000元，持有周期2-3年，穿越牛熊周期；

2⃣ 波段增强：当组合回撤超10%时加仓，年化收益超20%时减仓20%；

3⃣ 对冲组合：搭配红利低波基金（如中证红利低波动100）平衡波动，或配置美股科技ETF（如XLK）分散区域风险。

结语：震荡市中的“瑞士军刀”

工银聚享混合C证明：偏债混合基金不是“平庸之选”，而是“进可攻、退可守”的智慧之选。熊猫君始终相信：在不确定性中构建确定性，才是穿越周期的真谛。

#晒收益#