＃股债相和进退有道＃打卡第3天，震荡市中的“固收+”突围密码：$工银聚享混合C$ 的股债平衡之道。

在2025年全球经济“东升西降”的格局下，资本市场的波动频率与幅度显著提升。当传统纯债基金难以满足投资者对收益弹性的需求，而股票型基金又面临高波动风险时，偏债混合型基金凭借“进可攻、退可守”的特性脱颖而出。工银聚享混合C（011730）作为该领域的佼佼者，近6个月净值增长15.71%，其独特的股债配置策略在震荡市中展现出强大生命力。

一、债券打底：构建抗波动“压舱石”

基金以约52.05%的仓位配置国债、高等级信用债等固定收益资产，这种“债券打底”策略在当前经济环境中具有三重优势：

1. 利率下行周期的红利捕获：2025年全球主要经济体纷纷开启降息通道，中国央行也通过降准等工具释放流动性。以23国债05为代表的利率债资产，其价格与利率呈反向关系，在降息预期下持续升值，为组合贡献稳定收益。

2. 信用债的精选Alpha：基金持仓中的21长电01、22邮政04等企业债，均为AAA评级的高等级信用债，在经济复苏初期违约风险可控，同时票息收益显著高于国债。通过对发债主体现金流、行业景气度的深度研究，基金实现了信用利差的超额收益。

3. 风险对冲的天然属性：当权益市场遭遇系统性风险时，债券资产的逆周期特性能够有效平滑组合波动。2024年四季度，基金通过增持国债期货对冲市场下行风险，使得近1年最大回撤仅-3.2%，远低于股票型基金平均水平。

二、权益增强：结构性行情中的掘金利器

在债券提供安全垫的基础上，基金以38.61%的仓位布局权益资产，形成“哑铃型”配置结构：

1. 微盘股的超额收益密码：基金聚焦20亿市值以下的微盘股，如建科机械、楚环科技等。这类股票流动性溢价高、机构覆盖少，通过深度调研可挖掘估值错配机会。2025年一季度，微盘股指数涨幅达22.3%，显著跑赢大盘。

2. 行业分散的风险防火墙：持仓覆盖化工、医药、环保等6个赛道，并布局碳中和、国产替代等政策受益主题。这种“广撒网、精捕鱼”的策略，有效规避了单一行业黑天鹅事件的冲击。例如，2024年四季度增配高股息资产应对市场波动，2025年一季度增持医药、电子捕捉结构性机会。

3. 动态调整的战术灵活性：依托工银瑞信“平台型、团队制、一体化”投研体系，基金经理能够实时跟踪宏观经济数据与行业景气度变化。当5月关税事件冲击市场时，迅速减持出口依赖型个股，转而加仓内需驱动的消费板块，体现了灵活的择时能力。

三、当前形势下的配置价值重估

在2025年下半年的市场环境中，工银聚享混合C的股债平衡策略具备独特优势：

1. 宏观经济的韧性支撑：中国5月规模以上工业增加值同比增长5.8%、社会消费品零售总额增长6.4%，经济复苏动能强劲。债券部分可享受经济增长带来的信用利差收窄，权益部分则能分享新兴产业崛起的红利。

2. 政策红利的双重驱动：个人养老金制度的推进为偏债混合型基金带来长期资金流入，而利率市场化改革降低了基金的负债成本。此外，资本市场制度型开放为港股通投资提供便利，基金四季度增配的港股科技龙头已开始兑现收益。

3. 性价比突出的持有体验：无申购费、持有满30天免赎回费、管理费仅0.6%/年的成本结构，使得长期持有性价比显著优于同类。以10万元持有3年为例，可节省费用约900元，相当于额外增加1.5%收益。

在资本市场不确定性加剧的当下，工银聚享混合C通过科学的股债配比、灵活的策略调整和强大的投研支持，为投资者提供了一条穿越周期的有效路径。无论是作为短期资金的避风港，还是中长期资产配置的核心底仓，其“债券打底+权益增强”的模式都值得重点关注。正如中信建投在中期策略中所言：“藏器于身，待时而动”，该基金正是投资者在震荡市中攻守兼备的理想选择。@工银瑞信基金