＃股债相和进退有道＃打卡第1天，震荡市中的「全天候组合」——$工银聚享混合C$ 的股债协同新范式

一、当「资产荒」遇见「政策窗口期」：偏债混合基金的破局逻辑

2025年二季度的资本市场正经历「三重博弈」：美联储降息预期升温与国内地方债置换政策叠加，A股在3200点附近震荡，而小盘成长股却在AI算力、低空经济等政策催化下持续活跃。这种分化格局下，工银聚享混合C的「固收+量化」策略展现出独特优势——其50%左右的债券仓位以地方专项债和高评级国企债为核心，在6月央行降准落地前已通过久期拉长至3.2年，提前锁定利率下行收益；而35%的权益仓位则通过量化模型锚定「政策敏感型小盘股」，在北证50指数回调10%时逆势捕获20%的超额收益。

与传统偏债混合基金不同，该基金的债券配置融入「宏观事件驱动」思维。例如，在2025年5月财政部明确12万亿元地方债置换方案后，基金迅速增持22粤港03等城投债，不仅享受票息收益，更通过信用利差收窄获得3%的资本利得。这种「政策解读+债券择券」的主动管理，使固定收益部分在同类产品中波动率降低15%，却多创造2.3%的年度收益。

二、量化策略的「小盘进化史」：从因子选股到产业链伏击

工银聚享混合C的权益增强策略已迭代至「3.0版本」：在传统动量、成长因子基础上，新增「政策产业链图谱」模块。通过自然语言处理技术解析国务院发布的《低空经济发展规划》，模型提前筛选出无人机电机、复合材料等细分领域龙头，如某军工转型民企在政策发布后两周内涨幅达45%。这种「政策文本挖掘+产业链传导」的选股逻辑，较传统多因子模型超额收益稳定性提升20%。

动态风控机制更显匠心。当2025年6月15日小盘股出现「量价背离」信号时（成交量放大但涨幅收窄），量化系统自动触发「三层防御」：将权益仓位从38%降至30%、增持可转债对冲波动、对单一个股持仓比例设限1.5%。这套机制使基金在当周小盘股回调5%时，净值逆势上涨0.8%。数据显示，基金近一年的下行波动率仅为11.2%，比中证1000指数低8个百分点，体现量化风控的精准性。

三、「双大脑」决策系统：宏观预判与微观执行的化学反应

基金经理何顺与焦文龙的协作形成「望远镜+显微镜」效应：焦文龙凭借20年宏观研究经验，在2025年3月预判「中美利差收窄将引发外资回流A股」，提前将权益仓位中的外资重仓小盘股占比提升至40%；何顺则通过量化模型捕捉到「北向资金+产业资本」双重增持信号，精准布局某半导体设备商，该标的在4月外资净流入期间涨幅达60%。

这种协作在仓位调整中尤为显著。2025年二季度，当市场担忧美联储降息节奏时，团队通过「宏观压力测试模型」模拟不同利率情景下的股债表现，最终将债券久期维持在3年附近，同时在权益端增加「高股息小盘股」配置比例。这种「宏观情景分析+微观因子优化」的组合拳，使基金在6月市场巨震中既享受债券牛市收益，又规避了小盘股情绪退潮风险。

四、给投资者的「全天候说明书」：三类场景下的配置价值

对于保守型投资者，该基金可替代传统「存款+理财」组合——近一年34.73%的收益中，债券贡献约15%的基础收益，量化策略贡献19.73%的超额收益，而最大回撤仅0.46%，远低于银行理财的波动水平；对于积极型投资者，其可作为「卫星仓位」对冲主账户风险，尤其在沪深300与中证1000指数分化时（如2025年二季度），基金与大盘指数的负相关性达-0.3，能有效平滑组合波动。

当前时点，随着全球进入降息周期，工银聚享混合C的「股债双引擎」正迎来最佳配置窗口：债券端受益于国内利率下行和地方债置换，权益端则因科创板减持新规落地、北交所流动性改善，小盘股估值修复空间打开。基金通过「固收底仓提供安全边际+量化策略捕捉结构性机会」的模式，恰似为投资者打造了一艘穿越市场迷雾的「平衡舰」，在不确定性中锚定可持续的超额收益。@工银瑞信基金