2024年年报

报告期间，本基金权益仓位上，保持相对稳定；

权益配置上，组合整体偏价值风格，行业分布较为均衡，持仓个股较为分散。

同时以绝对收益的角度分别在 1 月份和三季度在转债市场面临显著调整的时候增持了部分低价转债，转债持仓水平在三季度达到了自管理本产品以来的最高位，四季度随着市场回暖对转债有所减仓。

从行业配置来看，组合配置较多的医药对组合收益有所拖累。

展望 2025 年，经济或企稳。

投资方面，在财政政策维持宽松的情况下有望保持偏高的景气度；制造业投资在高技术领域将继续发力；地产投资跌幅有望收窄。

通胀方面，CPI 有望维持在正增区间；PPI 跌幅有望收窄。

货币政策方面，预计基础货币投放方式将会更加多元，降准降息仍有空间。

财政政策，或仍有加码，提高财政赤字、增加专项债额度、增发特别国债等均可能落地。

2025 年对债券市场中性偏乐观。从开年的情况来看，货币政策方面，央行在公开市场流动性投放方面呈现净回笼的状态，叠加一季度经济仍处在 2024 年末政策的红利期，在资金利率持续偏高的背景下，短端利率与长端利率均出现了不同幅度的调整。但站在中期角度来看，2025 年政府工作报告中依然提出“实施适度宽松的货币政策，适时降准降息”，此外考虑到经济基本面修复的过程中还会面临外部冲击的压力，经济基本面弱改善意味着货币政策后续仍有空间，债券市场仍有配置价值。

权益市场方面，当前中国经济持续修复，随着 924 以来一系列政策出台，官方积极回应市场的关切，市场信心已较大改善，上证指数震荡走高，2024 年第 4 季度 GDP 增速也超预期增长，相关政策对经济有提振作用。在最新中央经济工作会议中，提出了“稳住楼市股市”、“创新金融工具，维护金融市场稳定”等，我们认为国内资本市场风险可控，积极可为。展望未来，我们对 A 股充满信心，将积极跟踪国内政策和经济的变化，把握投资机会。

未来，本基金将继续在控制风险的基础上，积极寻找市场的结构性机会，力争跑赢市场。个股层面，在注重安全边际的前提下着力挖掘具备收益弹性的标的；

行业上，将继续维持相对均衡的配置。

同时，本基金也将利用动态的仓位调整或者股指期货套保等风险管理工具来控制回撤风险。

固定收益部分，将视市场状况，配置一定比例的具备绝对收益的转债，以增厚组合收益。