电子行业先进科技主题：高端PCB产能加速推进，PCB产业链迎景气周期？

　　　【科技行业观点】　

　　　AI 服务器硬件升级推动高端 PCB 需求激增。以英伟达 AI 服务器 为例，其核心模组（如 UBB、OAM 加速板）需采用高多层板， 单机 PCB 价值量显著高于传统服务器。全球 AI 服务器出货量从 2020 年 50 万台增至 2024 年 200 万台，年复合增长率达 45.2%，直接推升高层板和 HDI 板的需求。

　　　从 PCB 厂商产能利用 率来看，胜宏科技产能利用率目前处于较高水平，在手订单饱 满，稼动率维持在较高水平，扩产计划稳步实施；鹏鼎控股产能 利用率较上年有所提升；中京电子目前订单饱和度总体在 90%以 上，珠海新工厂产能利用率总体在 80%-90%区间。我们认为 AI 服务器对 PCB 技术的要求远远高于传统产品，AI 算力基础设施 的建设需要更多的 PCB 来构建其核心架构，推动 PCB 行业持续 增长。　

　　从 PCB 市场“高端紧缺、低端承压”的结构性特征来看，覆铜 板、HDI 等产品迎来量价齐升。在产能扩充方面，胜宏科技持续 扩充高阶 HDI 及高多层板等高端产品产能，包括惠州 HDI 设备更 新及厂房四项目、泰国及越南工厂 HDI、高多层扩产项目。公司 已经积累了多家稳定合作的国内外科技巨头客户，订单需求旺 盛。沪电股份在 2024 年下半年投资约 43 亿人民币用于新建扩产 项目，主要面向以 AI 为特征的数据中心领域，以提升市场竞争力 和产品供给能力。鹏鼎控股今年资本开支计划主要投向泰国园 区、软板扩充、淮安园区在内的高阶 HDI 及 SLP 等项目，泰国园 区第一期项目已建成，正在进行客户认证及打样阶段，预计下半 年能小批量投产。东山精密今年公告将投资不超过 10 亿美元建设 高端印制电路板项目。我们认为随着 PCB 产能扩张，PCB 专用 生产设备需求量相应提升。关键 PCB 生产环节（曝光、压合、钻 孔、成型及检测）设备更换需求的激增，叠加新建项目设备采购 规模效应，带动 PCB 设备需求放量。　

　　投资建议 我们认为：短期涨幅过高后的回调下，重视 PCB，ODM，AIOT， AIDC 板块的逢低布局机会：　

　　　1）PCB：AI 服务器出货带动的产能提升。建议关注：【胜宏科 技】、【沪电股份】、【景旺电子】、【生益电子】。

　　2）PCB 设备：受益于高阶 PCB 需求增长，PCB 设备订单增长。【芯 碁微装】、【大族数控】、【东威科技】、【日联科技】。

　　3）PCB 材料：PCB 及国产替代扩大带动相关材料产品需求提升。建 议关注：【天承科技】、【江南新材】　

　　4）自主可控：半导体 asic 芯片和设备端受益于贸易壁垒，国产化进 一步加速。建议关注：【芯原股份】、【翱捷科技】、【北方华创】。　

　　5）AI 新消费场景：受益于 deepseek 以及国产算力链后续应用端的爆 发。建议关注：【泰凌微】、【思特威】。　

　　6）AIDC：受益于大厂 capex，关注柴发等重点赛道。建议关注： 【飞龙股份】、【潍柴重机】。　

　　7）端侧 ODM：受益于国产端侧 AI+小米产业链。建议关注：【华勤 技术】、【龙旗科技】。　

　　风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新 技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。