每日观点

今日沪深三大指数窄幅震荡，两市成交小幅缩量至2.6万亿。昨日两融余额时隔十年再次突破2.1万亿，今年8月以来两融余额已累计增长超1100亿元，杠杆资金情绪持续活跃。昨日国务院召开全体会议，在7月政治局会议基础上释放出更多信息。强调“始终保持冷静清醒，积极应对各种不确定性”，同时“下大力气抓好确定的事”。这两个表述在7月经济数据趋弱情况下，反映出高层对经济修复所面临的内外压力的判断，同时相比于外需，内需是更为明确的核心抓手，通过财政补贴进一步刺激消费，同时发挥重大工程的引领作用，投资向民生领域倾斜。政策基调更着重实效，以国内大循环稳定性对冲外部风险，预计宏观政策将延续财政加力与货币宽松的格局。国内权益市场方面，随着经济逐步修复，中长期维度市场中枢或逐步抬升，短期则警惕波动放大的可能性，可关注中报业绩向好的标的方向。

消息面

8月18日，国务院第九次全体会议召开，国务院总理李强强调，要进一步提升宏观政策实施效能，及时回应市场关切，稳定市场预期。持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点。加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用，适应需求变化更多“投资于人”、服务于民生，积极促进民间投资。采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。

简评：本次会议将地产“止跌回稳”与消费、投资并列，政策优先级显著提升。短期看，地产链（家居、建材）预期修复可能带动估值修复，但实际效果需观察核心城市销售数据；消费领域限制清理或利好免税、数字消费等新型业态；民间投资政策加码有望提振高端制造及基建相关板块信心。需警惕政策落地节奏与市场预期差带来的波动。

财政部8月18日消息，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。本次操作方向为随卖，操作券种为2025年记账式附息（十期）国债和2025年记账式附息（十二期）国债，操作额分别为2.7亿元和2.8亿元，竞争性招标时间为8月19日的11:05-11:35。

简评：国债做市支持机制是指财政部在全国银行间债券市场运用随买、随卖等工具，支持银行间债券市场做市商对新近发行的关键期限国债做市的市场行为。从今年操作情况看，每次操作券种均为2只，方向均为随卖。8月拟开展的做市支持操作属于常规举措，对当前市场收益率影响不大。中长期看，债市走势仍取决于经济基本面与货币政策，短期情绪扰动难改配置逻辑。

市场复盘

8月19日，A股三大指数下跌。截至收盘，上证指数报3727.29点，下跌0.02%；深证成指报11821.63点，下跌0.12%；创业板指报2601.74点，下跌0.17%；科创100报1275.45点，下跌0.77%。申万一级行业中，综合、通信、食品饮料涨幅靠前，分别上涨3.48%、1.87%、1.04%；非银金融、国防军工、石油石化跌幅靠前，分别下跌1.64%、1.55%、0.58%。2834只个股上涨，2210只个股下跌。

资金追踪

市场成交额为26412.63亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报21023.09亿元，较前一交易日上涨。

数据来源：同花顺，截至2025年8月19日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

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