新的系列“基金投顾体验周记”，计划是每周一篇，这次是系列第24篇。这篇来聊聊基金投顾的实力与运气，也顺带聊聊分析和选择。

投顾亦是产品

现有的模式下，基金投顾产品化特征还是更明显一些，监管层面的指引是趋向于跟基金单品一样有比较明确的类型的，比如偏权益的，偏固收的，偏现金管理的。至于一些投资者所期待的“大包大揽”型投顾，也就是把择时择势择基都承包的投顾产品，其实是不存在的。

在这种情况下，权益类的基金投顾，主要解决的就是投资者在权益基金方向上择势和择基的问题，固收类的基金投顾，则主要解决的是投资者在固收基金方向上择势和择基的问题。至于择时和资产配置，主要还是要靠投资者自己的，投顾在这方面的拘束比较多。

既然基金投顾在择时和资产配置上帮不了太多忙，那么更多的时候，我们还是把投顾当成一个权益类产品或者固收类产品为宜，这个特殊的产品是一篮子基金的组合，一站式配齐，省得自己去搭配组合了。

业绩离不开实力与运气

基金产品的业绩，主要因素还是两点，实力与运气。拆细来看，一方面市场表现作为基础，实力在基础上增彩，当然有的时候总有些意外因素，因为市场走势跟预期很难契合，大家都是在做概率，但是概率的分布也不是均匀的，需要比较长的时间才能看出个均值。

基金投顾作为一个产品，业绩表现也是离不开实力与运气的。在择势择基上有心得的主理人，长期看肯定是占优势的，比不太懂的肯定是强。

但这种强的体现可能不是稳定输出的，是阶段性输出的，至于哪一段其实有些看运气，因为事先的预料可能跟最后的结果有比较大的差异。

就比如说最近，信创一竿子立起来了，可能有的基金经理追得早，业绩也立起来了，这其实是之前主理人预料不到的；还有的基金经理可能看涨得多，已经减仓不少了，这也是主理人可能预料不到的。

不过这些预想不到，拉长时间来看，会回到一个平均水平，当然也不排除有人运气就是一直很好……毕竟我们也是见识过基金经理连续五年都在风口上……

剥离实力与运气

看到很多人都愿意体验一段投顾产品，然后再加大力度投入，哪怕这产品公开运作时间已经很长了，有足够的数据来进行分析。

柠檬君还是倾向于去做深度的研究，然后再去下重手，相信自己的研究。

至于投顾的研究，重点还是剥离实力与运气。我觉得去分析一个投顾的历史运作，需要去看：

一是策略，包括策略的稳定性和演进，策略的变与不变，不变是不能漂移，变是顺应时代变化相应的升级改进，也就是魂不能变，形态可以有所不同。策略是要跟自己的投资需求相匹配的，包括收益、回撤、期限等角度。

二是调仓，关注择基能力和组合能力。一方面是能不能选到好的基金，另一方面是不能把好的基金搭配起来，把各方面的目标都能给完成。

三是重要操作，关注一些对于业绩影响较大的调仓操作，去梳理在策略的指引下为什么会有这样的操作，是不是合逻辑，后续还能有这样操作的概率有多大。同时需要关注一些拖累业绩的操作，有没有失误，如果是失误，经验教训是什么。

当以上的问题被梳理清楚，投资者就会对一个投顾产品建立起比较全面的认识，“是什么”？“为什么”？搞清楚了，“会怎样”自然也就不是问题了。