1 债市受央行操作提振。

何盼盼分析了央行月初公告的1万亿元买断式逆回购操作对债市的影响该操作创下单次最大规模记录，提升了透明度，稳定了流动性预期银行间利率因此下降，隔夜回购利率首次跌破1.4这一政策创新与二季度同业存单巨量到期及6月政府债加速发行等市场环境相关。

2 6月流动性面临三重压力。

何盼盼分析了6月流动性面临同业存单到期、政府债发行和逆回购到期的三重压力央行操作已显现结构性效果，银行间质押式隔夜利率降至1.5%以下，大行开始净买入国债债市呈现走牛特征，十年期国债收益率从高点降至1.65%左右，不同机构策略分化明显美国国债收益率回落为国内债市提供了外部支持。

3 货币政策宽松必要性仍存。

何盼盼分析了当前通缩压力下货币政策保持宽松的必要性，指出需警惕大行短期大额买入国债行为的持续性他提到收益率下行幅度有限，反映市场对进一步下行空间持谨慎态度后市债市走向取决于央行政策持续性、收益率阈值效应和经济基本面变化，预计短端稳定、长端波动，收益率曲线维持陡峭化形态。

4 需警惕债市潜在风险因素。

何盼盼指出同业存单到期压力、美联储降息节奏及票据利率分化可能引发市场波动他建议风险承受能力强的投资者配置信用债以获取更高票息，稳健型投资者则更适合利率债基，特别是政策性金融债品种。

5 利率债和信用债的风险特征不同。

何盼盼介绍了利率债由政府背书，无信用风险，适合稳健投资者他详细讲解了不同债基的久期特征：短债基金久期约1.7年，适合保守投资者；中长期纯债基金久期可达10年，适合专业投资者；二级债基久期3-4年，股债平衡；被动指数基金久期约8年，适合工具化配置，但需择时能力。

6 何盼盼分享债基投资策略。

何盼盼详细介绍了不同类型债券基金的特点和适用场景，建议普通投资者选择1-3年久期的品种以平衡收益和风险，并采用核心加卫星策略配置组合他分析了当前债市影响因素，包括经济数据、货币政策预期和美债利率等，指出实际GDP与CPI对利率债走势有较强解释力。

7 经济增长放缓推动利率下行。

何盼盼分析了当前经济形势对债券市场的影响他指出，GDP增速不及预期和CPI连续负增长强化了利率下行趋势，但结构性变化可能抑制下行空间PPI持续疲弱和制造业PMI低于荣枯线显示经济动能不足，人口老龄化和高债务水平进一步压制利率上行货币政策主导短期利率，市场对进一步降准降息预期升温尽管短期可能面临政府债供给等冲击，债市整体环境仍向好。

8 何盼盼分析债市走势与政策影响。

何盼盼指出当前经济面临内需乏力与外需收缩的双重压力，消费和投资数据均显示内生动力不足，强化了市场对货币政策持续宽松的预期他提到央行通过降准、降息等工具释放流动性，配合财政政策扩张，压低无风险利率并改善市场供需格局何盼盼还对比了上一轮贸易战期间的政策组合及债市表现，认为当前十年国债收益率下行已部分定价了这些预期。

9 关税调整影响出口结构。

何盼盼分析了中美关税对锂电池等行业的影响，指出对美出口下滑但东盟市场增长16.9%贸易顺差收窄和产业链自主化影响债市，外资行为呈现矛盾特征，既增持国债又担心汇率风险内需疲软主要源于房地产低迷，拖累固定资产投资外需复苏基础不牢，强化债市避险属性，机构通过国债期货对冲需求增加基于当前基本面，债市可能出现三种走向。

10 基准关税维持，经济增速稳定。

何盼盼分析了当前经济形势，预计中美关税维持现状，GDP增速稳定在5%左右，十年期国债利率在1.6%-1.8%区间震荡货币政策保持宽松但不泛滥，财政政策精准发力乐观情形下美联储大幅降息可能带动外资回流，国债利率或下探1.4%-1.5%风险包括三季度政治局会议可能推出超预期刺激政策，导致利率快速反弹至1.9%-2%建议采取久期策略，关注证金债配置价值，利用国债期货对冲利率风险债市走向将取决于经济弱复苏与政策对冲的相互作用。

11 降准降息对债市影响显著。

何盼盼分析了降准降息对债市的影响，指出存款利率下调降低了银行负债成本，推动债券收益下行信用债因银行配置需求增加而表现强势他建议投资者根据风险偏好选择短债、信用债或固收加产品，以应对低利率环境下的资产配置需求。