一、行情回顾

2025年7月28日至8月4日，创业板指冲高回落，整周下跌0.74%；同期沪深300下跌1.75%、中证500下跌1.37%、中证1000下跌0.54%、科创50下跌1.65%。创业板指的估值水平（PE-TTM）跌至33.62倍，仍在（历史均值-1倍标准差）位置之上。

从成长预期看，分析师一致预期净利润2025年、2026年增长率分别在31.85%、24.15%。

从资金流向看，创业板相关ETF本期净卖出31.3亿元，而主力净卖出164.0亿元，资金流出量有所增加。

本期创业板指前五大重仓行业，电力设备、医药生物、电子、非银金融、计算机的涨跌幅分别为-2.62%、0.28%、2.54%、2.95%、-2.40%，其中通信的正贡献超过1%,而电力设备的正贡献超过1.5%。（数据来源：WIND,截至8月4日）

二、市场动态

1、重要宏观事件及数据

国内方面，7月制造业PMI低于预期，新订单和出口订单偏弱，价格指数低位有所回升但仍低于荣枯线；7月建筑业PMI受部分地区持续高温、暴雨洪涝灾害等不利因素影响有所放缓。市场层面，政治局会议后，反内卷交易情绪有所降温，资本市场风险偏好回落。

海外方面，美联储7月FOMC体现出其基本立场为等待关税的通胀效应进一步明确，但7月就业数据低于预期，同时前两月数据被大幅下修，引发衰退交易，9月降息预期升温。

2、重点行业动态

（1）电力设备及新能源

本周国内电池市场，上游碳酸锂回调，正极材料也有所调整，其他环节价格暂稳；受“反内卷”政策持续深化影响，光伏主产业链价格延续较好趋势。

7月30日，中共中央政治局召开会议，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。(资料来源：中国政府网)

8月1日，工业和信息化部办公厅印发了《关于2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》（下称《通知》），指出请各地工业和信息化主管部门按照《通知》要求抓紧组织实施，于2025年9月30日前将监察结果报送至工业和信息化部（节能与综合利用司）。41家国内多晶硅企业按照地区划分进入上述节能监察名单。（资料来源：工信部）

（2）医药生物

创新药管线BD继续

7月28日，恒瑞医药将自主研发的PDE3/4抑制剂创新药HRS-9821的海外权益授权给GSK，此外双方将共同开发其他11个项目，GSK拥有独家选择权以及某些项目替换权，恒瑞医药将获得首付款5亿美元，里程碑付款潜在总金额约120亿美元。7月30日，石药集团将口服小分子GLP-1受体激动剂SYH2086的海外权益授权给Madrigal，石药集团将获得总包金额20.75亿美元，包括预付款1.2亿美元、最高潜在里程碑付款19.55亿美元。8月1日，乐普生物将两款临床前T细胞衔接器（TCE）项目的海外权益授权给Excalipoint，其中CTM012已获IND批准，另一款为CTM013，乐普生物将获得首付款1,000万美元，Excalipoint股份10%，最高潜在里程碑付款8.475亿美元，低位数至中位数百分比阶梯式特许权使用费。（资料来源：WIND）

（3）电子

本周北美四大云厂二季度业绩完成披露，资本开支维持高增速预期，未来北美AI基建需求有望维持强劲；另一方面，本轮AI行情修复已持续两个月左右，市场预期再次推高，资金分歧加大，市场对于边际利好变化反应有所钝化。此外，国内市场对于半导体产业链自主可控关注度有所提升。（资料来源：野村东方国际证券）

（以上个股信息仅作行业分析，不构成任何投资建议）

三、投资策略

整体而言，内外宏观环境较前期确或有所走弱，但我们认为上述非后续市场的关键矛盾，进入8-9月关键窗口期，更应重视的是市场风险偏好抬升、微观增量流动性充裕与资本市场的积极定调呵护。因此，整体来看市场仍有望维持偏强格局，科技成长属性的创业板有望延续向好趋势。中期来看，科技进步和国产自主可控仍是较为重要的投资主线，创业板指有望维持向好态势。

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