一、行情回顾

2025年6月23日至6月27日，创业板指显著反弹，涨幅为5.69%；同期沪深300上涨1.95%、中证500上涨3.98%、中证1000上涨4.62%、科创50上涨3.17%，整体看，小盘、成长风格占优。创业板指的估值水平（PE-TTM）升至31.91倍。

从成长预期看，分析师一致预期净利润2025年、2026年增长率维持在31%、24%以上。

从资金流向看，创业板相关ETF本期净卖出16亿元，而主力净买入40.5亿元，资金流入由负转正。

本期创业板指前五大重仓行业，电力设备、医药生物、电子、非银金融、计算机的涨跌幅分别为5.11%、1.60%、4.61%、6.66%、7.77%，其中电力设备的正贡献超过1.5%，非银金融、计算机的正贡献接近1%。（数据来源：WIND,截至6月27日）

二、市场动态

1、重要宏观事件及数据

国内方面，5月工业企业利润同比增长-9.0%，较前值2.9%回落，拆分来看，量价以及利润率均偏弱。国内风险偏好跟随海外流动性有所改善，A港股表现较强；季末资金利率上行，国债收益率曲线基本稳定，债券震荡。

海外方面，地缘冲突风险溢价回落，原油、黄金出现调整；美联储鸽派倾向上升，降息预期更为乐观，全球风险偏好有所回暖。

2、重点行业动态

（1）电力设备及新能源

本周国内电池市场，三元材料价格仍处下行趋势，其他环节价格暂稳；光伏主产业链价格整体仍处弱势。

6月23日,国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据。1-5月国内新增光伏装机197.85GW，同比增长150%，单5月新增装机92.92GW，同比增长388%。行业前五月需求旺盛。6月之后，行业排产有所疲软，6月排产环降18-20%，当下产业链价格继续下行。本周国家发改委强调要加快建设现代化产业体系，加快培育发展新质生产力，破除“内卷式”竞争，并通过制度优化引导企业高质量发展。（数据来源：国家能源局）

6月24日，美国QS宣布其固态电池生产获里程碑式进展，固态电池产业化趋势明确，后续关注固态电池相关材料和设备企业验证进展。（资料来源：中银国际证券）

6月26日，小米YU7正式上市，1小时大定突破28.9万台，下半年随着新能源新车型不断推出，新能源汽车产品力不断增强，2025年国内新能源汽车销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。（资料来源：中银国际证券）

（2）医药生物

荣昌生物泰它西普授权出海。6月26日，荣昌生物宣布与Vor Biopharma订立许可协议，将具有自主知识产权的泰它西普在除大中华区（中国大陆、香港、澳门及台湾）以外的全球范围内开发和商业化的独家权利授予后者。

（3）电子

本周美国拟取消芯片技术豁免消息发酵，国产替代产业链受关注；同时AI算力链持续火热。美光本周公布业绩表现强劲，显示AI领域对高端存储需求强劲；此外海外主要存储原厂退出DDR4市场等驱动相关产品涨价。消费电子方面，关注苹果直营渠道首次加入国补、小米新品发布、以及下个月三星即将推出新品等是否带来销量提振。（资料来源：野村东方国际证券）

苹果直营渠道首次参与国补。据第一财经，6月24日，苹果公司在其中国官方网站发布消息称，指定产品享国家补贴。这是苹果公司在中国的直营渠道首次参加以旧换新国家补贴活动，通过参与国补活动，苹果可以向消费者传递出更加“接地气”的品牌形象，加剧与其他品牌之间的市场竞争。

三、投资策略

整体而言，地缘冲突风险溢价回落，全球风险偏好有所回暖，未来一段时间市场定价线索将向中报切换，科技成长属性的创业板有望延续震荡向好。中期来看，科技进步和国产自主可控仍是较为重要的投资主线，创业板指有望维持向好态势。

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