1 近期资产配置的思考。

陈敏分享了近期资产配置的思考，指出全球经济波动加剧，特别是美国关税战对全球资本市场的影响他回顾了去年年底的观点，强调国内经济增长对外需的依赖，并指出今年美国经济可能面临回落压力，出口下行压力明显他提出应重视发展内需，以应对外部经济波动和关税威胁。

2 美国经济下滑与关税影响。

陈敏分析了美国经济数据的急剧下滑和特朗普对华关税的超出预期，指出中国成为重点打击对象，关税提升至54%，反制后再次加增50%他提到关税的不确定性极大，未来能否取消尚不明确，各国尝试谈判，但中国回旋余地较小。

3 关注中美谈判与关税政策。

陈敏指出，中美围绕TikTok禁令的谈判是短期关注重点，原定4月5日到期的禁令延期75天，为双方谈判提供窗口关税政策对中国名义GDP影响约1个百分点，决策层已通过以旧换新、生育补贴等政策应对，预计拉动GDP约1个百分点财政政策将作为对冲主力，货币政策需配合，内需政策有望对冲外部冲击。

4 关税不确定性影响资产配置。

陈敏讨论了关税政策的不确定性对经济增长的影响，并强调精确测算的困难他建议从当前环境出发进行资产配置，重点关注估值当前股票市场估值处于历史低位，风险溢价水平较高，表明股票价格便宜，应对风险冲击的能力较强历史数据显示，在当前风险溢价水平下，股票资产未来三个月的胜率和盈亏比表现良好与2018年贸易战时期相比，当前估值较低，应对冲击的能力更强。

5 不应情绪化减持股票资产。

陈敏从估值和基本面两个维度分析了当前市场情况。他指出，政策有能力对冲关税对出口的负面影响，但未来基本面走势仍存在不确定性。他对比了2018年和2019年贸易战期间的市场表现，认为当前经济处于筑底企稳阶段，外部冲击对基本面的影响相对较小。他强调，经济周期自身有向上的动力，政策托举作用更强，估值上有保护，内需的重要性也在增加。

6 内需改善将推动经济复苏。

陈敏分析了当前内需偏弱的原因，指出房地产是影响内需的重要因素他认为，经过长期下行后，高能级城市的地产已出现企稳迹象，新房销售调整可能到位，地产对经济的拖累将减轻虽然地产不会大幅上行，但价格企稳有助于逆转房地产财富效应对消费的负面影响，从而改善内需此外，政策发力内需的效果将比过去更好陈敏还提到，资金流动对资产价格的影响，过去两年全球资金大量流入美国市场，推动了美国经济的正向循环。

7 美国高利率吸引资金流入。

陈敏分析了美国高利率对资金流动的影响，指出资金流入美国后推高了美元汇率和股市，形成自我强化循环然而，近期美国AI技术面临中国科技突破的挑战，特朗普政府的关税战也增加了美国经济滞胀风险，削弱了美元信用相比之下，中国资产因估值低、科技突破和政策稳定，吸引力上升，吸引了更多国际资金。

8 中长期股市走势积极。

陈敏分析了关税冲击对股市的影响，认为市场已快速反应并调整，政策举措稳定了市场中期内，基本面影响将决定股市表现，整体判断仍偏积极长期来看，关税问题反映了国际贸易金融体系的问题，需寻找新方案债券市场走势将在后续讨论。

9 债券市场未来走势分析。

陈敏回顾了今年债券市场的波动，指出年初市场预期较高，但实际表现受流动性紧张和外部冲击影响他分析了当前低利率环境下的收益预期和利率波动，认为基本面不确定性较大，债券市场仍具有避险和收益获取的作用。

10 债券市场波动性下降。

陈敏分析了当前经济转型背景下债券市场的表现，指出由于地产融资需求收缩，资金流入债券市场，但波动性和收益预期较去年下降他建议投资者适当配置债券，因货币政策宽松环境下债券表现不会太差同时，他提到股票资产相对便宜，能吸收外部冲击，对股票未来表现不悲观整体来看，固收加或均衡配置是较好的选择。

11 货币政策宽松时股债组合表现较好。

陈敏分析了在货币政策宽松环境下，股债组合的表现和优势他指出，股票和债券在低利率环境下存在波动，但两者表现往往相互对冲，降低整体组合的波动率他建议投资者在当前股票估值较低的情况下，考虑配置固收加产品，以平衡风险和收益此外，他还提到在不确定性高的环境中，分散化投资如配置黄金等资产，有助于提升组合的整体表现。