#创新药赛道持续活跃 行情空间有多大？# $华泰柏瑞生物医药混合C$ 创新药板块既有技术突破的想象力，又有政策松绑的确定性，长期看潜力巨大。我会继续采用一个相对稳妥的方式，借助工具型产品来分散风险、布局趋势，比如$华泰柏瑞生物医药混合C$ ，聚焦健康产业全链条，一篮子覆盖优质创新药企业，不必选股也能参与行业成长。
过去四年，中国创新药板块经历了堪称“史诗级”的调整，整个医药行业去年最惨时跌了55%，中证创新药指数最多跌了64%。但这并不意味大医药就没有希望了，相反，从长期视角来看，大医药尤其是其中的创新药绝对是潜力无限的巨龙。当大多数人失望甚至绝望的时候，可能正是最大的希望所在。今年以来创新药的强势正在印证这种逻辑，而且大概率不是一个短期现象。虽然后续难免有较大的短期波动，但中期来看（1-2年），创新药已经进入新一轮牛市周期。
所谓创新药，又叫原研药，就是自主研发的享有专利保护的药物。过去国内大部分药物是仿制药，也就是等原研药专利保护到期后仿制出来的药物。前几年的糟糕表现可能让很多人忘了，创新药本该是一个不可多得的好赛道。医药行业尤其是创新药领域，堪称绝对刚需与朝阳产业的完美结合，其发展天花板远高于传统行业。与房地产这一典型夕阳产业不同，医药需求正随着人口结构、技术进步和政策支持而持续爆发。
首先是人口老龄化的加速推进，过去10年中国65岁以上老年人口增加超8000万，未来 10年、20年还将分别新增1亿和1.5亿，老龄化率从15.6%向30%迈进，这直接导致肿瘤、心血管疾病等老年病患者数量激增，过去10年癌症新发人数已增长58%，药品需求呈刚性扩张态势。
其次，医药行业特有的 “供给创造需求” 属性极为突出，有价值的新药能凭空打开市场空间。比如过去无法治疗的癌症如今因靶向药问世而延长患者生存期，爆火的减肥神药司美格鲁肽上市短短几年就实现年销293亿美元，充分证明创新药对需求的创造能力。
再者，AI技术正在重塑创新药研发逻辑，虽然在临床阶段作用有限，但在临床前研发中，AI能高效处理数据，将药物从靶点确认到临床候选分子的时间从传统模式的4.5年缩短至18个月，成本从4亿美元降至数百万美元，大幅提升研发效率。
从支付层面看，中国当前人均医疗卫生支出仅6400多元，不足美国的十分之一，增长空间巨大。更关键的是医保和商业医保覆盖率持续提升，个人卫生支出占比从20年前的60%降至如今不到30%，国家医保局成立六年来累计支出超16.4万亿，年均增长11%，有力推动医药消费升级。而在产业政策层面，医药作为国计民生的核心科技领域，正面临内外因素倒逼的国产替代机遇，凭借成本优势及DRG改革等政策推动，国产替代进程比多数行业更具确定性。
此外，医药行业具备独特的全球化复制能力，与新能源车类似，在完成国产替代后可通过license-out模式实现全球扩张。2024年全球百大药品中首次出现中国药（百济神州的百悦泽），而全球药王帕博利珠单抗年销售额达 295亿美元，这预示着中国医药出海的巨大潜力，行业天花板随着全球化进程被不断抬升。
综上，创新药的行情绝非短期反弹，而是技术突破、政策红利、资本回流共振下的长周期起点。尽管短期涨幅已高，但对比美股Biotech过去十年“从泡沫破裂到十年十倍”的成长轨迹，中国创新药龙头企业的市值空间依然巨大——从“仿制药跟随”到“全球创新引领”，这场医药产业的“国产替代”与“全球化突围”，才刚刚拉开序幕。@华泰柏瑞基金