#创新药赛道持续活跃 行情空间有多大？#创新药板块的中长期逻辑未发生根本变化。随着医保政策的落地和商业化进程的推进，板块有望持续受益。创新药板块正处于“创新+国际化”的加速发展阶段，政策和市场需求的双重驱动下，具备“大单品”潜力的企业，其估值逻辑将更为清晰。
1）政策利好：医保“双目录”机制启动
8月12日，国家医保局公示了2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商保创新药目录调整的初步形式审查结果，共计1,534个药品通过初步形式审查。其中：基本医保目录：534个药品通过初审，包含310个目录外药品；
商保创新药目录：121个药品通过初审，涵盖高价肿瘤创新药（如PD-1、ADC、CAR-T疗法）、基因治疗药物、部分罕见病特效药等。
商保创新药目录的设立是今年医保目录调整的一大亮点，首次与基本医保目录同步申报。这一机制为创新药提供了新的支付渠道，有助于提升高价创新药的商业化预期和市场渗透率。
2）资金持续流入，市场热度上升
从资金流动情况看，创新药ETF近期持续获得资金净流入，显示出市场对创新药板块的高度关注。
3）全球创新药交易活跃，市场预期向好
本周全球共达成6起重点创新药交易，其中4起披露了金额。这些交易涉及创新药研发、技术转让及商业化合作，表明全球创新药市场持续活跃。国内外企业通过合作加速产品落地与市场拓展，进一步增强了市场对创新药板块的乐观预期
创新药板块中长期投资价值基于以下核心逻辑：
1、政策持续支持：医保局建立动态调整机制加快创新药进医保，推出"30日快速审批通道"，2024年批准43款创新药上市中40款为中国企业研发；
2、国际化突破：2025年创新药对外授权(License-out)交易金额创纪录，下半年的创新药出海的BD趋势或将进一步加强；
3、财务指标改善：倘若我们观察创新药板块的上市公司，可以发现大多数公司近3年ROE稳定在9-10%区间，销售毛利率维持在28-30%，显示板块整体盈利能力偏稳健。（数据来源：choice）
4、技术迭代加速：AI缩短研发周期，ADC、双抗等前沿技术领域中国公司全球竞争力提升；
5、估值仍有空间：尽管近期上涨，板块PE仍低于历史中枢，且业绩增速有望持续超预期。市场波动是常态，尤其是在高成长、高弹性的创新药板块。回调不一定是恐慌的信号，而是重新审视价值、理性布局的契机。从板块走势来看，资金博弈导致波动是一件很常见的事儿，比如以国证港股通创新药指数为例，港药板块一度在今年6月份一度盘整近一个月，最大回撤超13%，但并未改变行业后续一个月的持续上行走势。
本轮创新药行情周期级别可能偏长，建议长期持有，以穿越短期波动。具体而言：
如果是已有持仓的投资者且仓位可控，板块波动时不必恐慌杀跌，而是可考虑分批加仓以摊薄成本。但若仓位已较高或对波动敏感，则不必急于操作，避免因情绪化交易放大风险。核心原则是：用闲置资金参与，确保能承受行业固有的高波动特性。
如果之前未有持仓，回调则可提供更合理的介入窗口。行业正处三重拐点：盈利层面（龙头从亏损转向持续盈利）、成长层面（临床研发数量全球第一+出海爆发）、政策层面（商保支付改革）。
但操作上需注意三点：一是务必采用分步建仓策略，避免一次性投入；二是投资周期不宜设定太短，以消化短期波动；三是严格使用闲钱投资，确保不影响日常生活。历史经验表明，创新药的成长收益往往需要时间兑现，耐心是重要前提。
华泰柏瑞生物医药混合基金以不低于80%的非现金资产投向生物医药行业，覆盖化学制药、生物制品、医疗器械、创新药及医疗消费等细分领域。2025年二季度末，前十大重仓股（如恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒）占基金资产净值比例合计达68.60%，体现对精选个股的信心。
基金三大核心投资框架
产业渗透率分析：运用Gartner曲线判断行业阶段，认为中国创新药海外销售处于爬坡早期，国内销售处于快速爬坡中期，行业高景气度有望持续3-5年。
全球估值比较：通过对比中美创新药企市值，发现中国头部企业估值仅为欧美同行的1/3-1/2，存在估值修复空间。
政策文本解读：从政策细节中挖掘机会，如2024年11月医保局将创新药单品种支付天花板从50亿提升至100亿，延长企业商业化周期。
基金经理：张弘的“能力圈壁垒”投资哲学
基金经理张弘拥有15年以上医药投研经验，本硕毕业于上海交通大学生物医学工程专业，系统学习生物、医学和工程学知识，并作为访问学者赴宾夕法尼亚大学医学院接触国际前沿医学研究成果。自2010年起投身医药行业分析，拥有5年券商分析师经验，2015年加入兴全基金任研究员，2017年加入华泰柏瑞基金，2019年起担任基金经理。
选股逻辑：以创新药为核心，重仓具备全球竞争力的ADC/双抗企业（如泽璟制药、百利天恒）及传统药企转型龙头（恒瑞医药）；同时兼顾国企与民企的平衡，国企为“行业压舱石”，民企承担“创新突破”任务。
行业研判：认为2025-2027年是创新药投资黄金窗口，临床数据与商业化能力将驱动市值重构；长期看好医疗消费，但需等待支付能力培育。
风险控制：通过动态股债平衡、分散投资于不同技术路线（双抗/ADC/基因治疗）与疾病领域（肿瘤/代谢/罕见病），降低单一管线失败风险。
在当前市场如果看好创新药未来发展，可以通过$华泰柏瑞生物医药混合A(OTCFUND|004905)$ 或$华泰柏瑞生物医药混合C(OTCFUND|010031)$把握未来投资机遇。@华泰柏瑞基金
