#创新药赛道持续活跃行情空间有多大？#+$华泰柏瑞生物医药混合C$+创新药板块年内的亮眼表现，是行业周期性调整和结构性优化后价值回归的结果，也标志着中国创新药进入新阶段。

- 政策驱动下的价值重估 ：2025年7月国家医保局与卫健委联合推出《支持创新药高质量发展的若干措施》，覆盖研发、审批、准入、支付全链条。支付端改革为临床急需创新药开辟绿色通道，商保目录扩容催生万亿级支付增量；国际化支持推动创新药械全球化，简化出海审批流程；集采优化避免生物类似药价格战，这些政策红利提升了创新药企业的价值，推动板块上涨。

- 行业周期性调整后的估值修复 ：医药板块此前历经长达四年的调整，估值处于较低水平，积蓄了较大的修复势能。年内创新药板块虽加速上涨，但截至7月31日，恒生生物科技指数PE仅33倍，处于历史分位数的25%附近，远低于新能源板块峰值期估值，随着盈利拐点出现，板块迎来“业绩增长+估值抬升”的戴维斯双击，是价值回归的体现。

- 出海业绩爆发彰显全球化潜力 ：2025年上半年中国创新药海外授权总金额已超过去年全年，达到608亿美元，如三生制药与辉瑞的PD-1/VEGF双抗交易、恒瑞医药与GSK的合作等，交易金额创下纪录。这些交易通过“首付款+里程碑付款+销售分成”模式，直接增厚药企当期利润，表明中国创新药已具备国际竞争力，全球化进程加速，告别了过去单纯依赖国内市场的发展模式。

- 技术创新突破提升行业竞争力：AI等技术兴起并应用于创新药研发，可将研发周期从2年缩短至6个月，降低成本、提升靶点筛选效率。中国药企在新靶点发现、早期开发、临床效率等方面展现强劲势能，在ADC、双抗等前沿领域占据一席之地，如中国药企在ADC药物领域占全球Top10研发数量中的7个席位，技术创新推动了行业的结构性优化，提升了整体价值。

- 产业生态优化促使质量为王 ：2015年开启了中国医药产业从“野蛮上市”到“质量为王”的转变，此后十年，临床试验质量跨越式提升，现场核查通过率从改革初期的不足20%升至2023年的85%，生物等效性试验数据实现国际互认零的突破，创新动能全面迸发，中国自主研发创新药临床试验申请数量增长12倍，产业生态持续优化，淘汰了没有价值的“新药”，推动行业向价值创新方向发展。

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