#创新药赛道持续活跃 行情空间有多大？# $华泰柏瑞生物医药混合C$ 创新药后市机会较多。从政策层面看，2025 年两会提出 “制定创新药目录，支持创新药发展” ，国家医保局、卫健委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，涵盖研发、审批、支付等全链条支持，如设立 “商保创新药目录”，破解 “进院难”“支付难” 问题，打开创新药支付空间，避免行业内卷化竞争。

在业绩兑现与行业发展阶段上，当前创新药行业已从 “讲故事” 迈向 “讲利润” 时期。众多头部创新药企业亏损大幅缩减，部分已迈入盈利阶段，如恒瑞医药、石药集团等通过大额授权协议，展现出创新成果的价值与商业化潜力。并且行业正从政策驱动转向价值兑现，随着前期研发投入进入收获期，创新药品种在美申报数目将持续增加，产业发展进入新阶段。

从市场表现与估值角度而言，今年以来创新药板块走势强劲，港股恒生生物科技指数 2025 年 1 月低点到 7 月 28 日区间涨幅达 103% 。虽有一定涨幅，但相比过去两轮反弹，高度和涨幅仍有空间，且目前整体估值处于历史较低位置，中国创新药企业总市值与全球创新药管线贡献不匹配，后续增长空间充裕。

不过，投资创新药也存在一定风险，比如交易拥挤引发的技术性回调、部分细分领域估值泡沫化，以及研发失败率高、靶点同质化竞争等问题。但总体而言，创新药后市在政策与基本面双重驱动下，价值重估行情有望持续，具备全球竞争力、差异化创新及国际化布局的企业机会更大 。@华泰柏瑞基金