1 庞文杰解读金融数据。

庞文杰介绍了三月份金融数据的超预期表现，指出金融数据是经济运行的同步或前瞻指标，预示了经济复苏的持续趋势他强调在贸易摩擦背景下，超预期的数据有助于提振信心和稳定预期庞文杰还提到新增社融规模达到5.9万亿，远超市场预期。

2 三月份信贷数据超预期。

庞文杰指出，三月份新增人民币贷款3.6万亿，远超市场预期的3万亿，M2同比7%符合预期，M1同比1.6%较二月份大幅回升政府债券和企业贷款是社融增量的主要贡献者，显示财政政策支持力度持续加大企业贷款同比多增5000亿，主要支撑项是企业短贷，与制造业和服务业PMI指数回升相印证居民贷款同比多增447亿，中长期贷款多增530亿，可能与房地产市场回暖有关整体来看，信贷数据改善明显，实体经济需求扩张，对全年经济恢复有积极影响。

3 政府债券发行规模超预期。

一季度政府债券发行规模超过2.8万亿，其中1.34万亿用于置换隐性债务信贷和财政政策持续扩张，预计未来债券和信贷发行强度将继续M1同比增长1.6%，显示经济活动活跃度提升，企业信贷超预期，房地产市场改善，政府债发行和重点工程建设激活产业链企业活力，M1持续回升趋势明确。

4 三月份经济数据全面加速。

庞文杰分析了三月份社零、工业增加值和固定资产投资数据，均超预期增长，显示生产和消费端表现强劲工业增加值中，汽车、铁路、船舶等高端制造业保持10%以上增速，科技创新驱动经济增长明显汽车销售增速转正，价格竞争格局改善一季度GDP增长5.4%，经济开局良好庞文杰还讨论了全球加征关税对市场预期的影响，指出特朗普政府的贸易政策反复带来不确定性，谈判目标难以达成。

5 特朗普关税政策难以达成目标。

庞文杰分析了特朗普关税政策的不合理性和目标，指出其难以消除美国贸易逆差他提到日本等国家难以与美国达成协议，并预测未来会有更多国家抵制美国关税政策庞文杰还对比了1930年胡佛关税法案的影响，认为当前美国经济对全球的影响力已大幅下降，中国在全球经济中的稳定作用日益增强。

6 中国消费市场潜力巨大。

庞文杰指出，中国社会消费品零售总额已达6.5万亿美元，接近美国水平，尤其在食品消费量上远超美国他认为中国庞大的消费市场为全球提供了重要需求，其他国家难以忽视马寅喜分析了美国当前的经济形势，认为其内部存在严重分裂，贸易保护主义抬头，与1860年南北战争前的美国相似他提到南北战争爆发的直接原因是南北双方在贸易和关税问题上的分歧，北方希望提高关税保护制造业，而南方则主张自由贸易以促进农产品出口。

7 美国贸易摩擦加剧内部撕裂。

庞文杰从历史角度分析了美国关税战可能引发的风险，指出美国内部割裂可能加剧马寅喜建议投资者降低美国资产配置，以应对美元下跌和贸易政策不确定性带来的风险。

8 美国资产风险增加，关注国内消费和科技。

庞文杰指出，美国资产可能从避险资产转为风险资产，建议规避风险国内投资应关注消费和科技领域，尤其是内需政策和消费促进措施，以对冲外部不确定性科技领域的中美竞争加剧，国产替代空间大，特别是在高端医疗设备和创新药方面外需虽不确定，但仍有机会，尤其是美国市场的非实物消费。

9 投资策略转向新兴市场。

庞文杰和马寅喜讨论了投资策略从美国单一市场转向金砖国家、中东、欧洲和东盟等新兴市场的趋势他们指出，许多上市公司在美国的出口占比持续下降，建议关注美国占比较小的行业和公司，特别是新能源和光伏等科技属性强的领域此外，他们介绍了北信瑞丰基金的三支产品，分别布局在白酒、免税消费、光伏设备、创新药和高端医疗设备等行业，并分析了关税政策对这些行业的影响，特别是对爱尔兰等国家的影响较大，而对国内创新药出海的影响较小。