行至当前，相信大家都有类似的感受，似乎经济复苏的“油门”刚踩下，海外黑天鹅就时不时来个“急刹车”，导致行情短期波动加大，投资体验不佳。

面对这种情况，二级债基因其“攻守有道”的特点，成为不少投资者资产配置的“新宠”。wind数据显示，3月新成立的债券型基金规模高达1132.15亿元。继去年12月以后，单月债基募集规模再次超千亿元；截至3月31日，全市场二级债基规模合计5525.43亿元，较2024年末增长564亿元。

全市场近600只二级债基中，比起常规的多资产均衡搭配，中信保诚安鑫回报债券却另辟蹊径，走出了一条独特的增强思路，产品A类份额近6个月净值增长率4.20%；2024全年增长9.58%，同类排名前7%（29/443），净值曲线大体45稳健向上。$中信保诚安鑫回报债券C(OTCFUND|009731)$

备注：中信保诚安鑫回报A近6个月业绩基准收益率1.38%，2024年度业绩比较基准收益率8.60%；排名数据来源：《中国银河证券基金业绩评价滚动月度》报表，数据截至：2024.12.31；发布时间：2025.1.1；业绩数据来源：基金季报、年报，近6个月业绩数据截至：2025.3.31，2024年业绩数据截至：2024.12.31。$中信保诚安鑫回报债券D(OTCFUND|023599)$

基金净值数据已经托管人复核，数据区间：2024.5.8-2025.5.8；相关数据仅为历史情况，不预示未来，不代表基金的业绩表现，不作为未来收益保证或投资建议。基金的过往业绩及排名不代表未来表现，基金净值具有波动性。

       强强联手，打造固收+新范式

　　二级债基作为一种大类资产配置工具，通过80%的债券资产致力于达到稳健资产+不超过20%的资产进行适度进攻，在基金管理上强强联手，双基金经理分工明确、优势互补。

　　该基金基金经理陈岚，拥有16年证券从业经验和4年基金管理经验，在对宏观经济运行周期做判断的基础上，进行大类资产配置以及个券甄选，紧密跟踪市场变化，争取相对稳健的回报。基金的债券投资部分采取“双轨”策略：$中信保诚安鑫回报债券A(OTCFUND|009730)$

　　一方面主要配置信用评级为AA级及以上信用债（债券占比不低于基金资产的80%），严控信用风险，争取稳健收益；另一方面可以适时利用利率债波段交易，把握市场波动机会，增厚组合回报。

　　基金经理江峰更关注获取进攻收益，通过深度挖掘成长性突出的个股，一以贯之其逆向投资的思路，构建差异化权益仓位，或可与传统债券基金的权益配置形成错位竞争，力争进一步提升组合收益弹性。

　　这一“稳中求进”的管理模式，既可以保持债券底仓的防御性，又通过特色权益配置，力争增强整体收益能力。

　　从江峰的个人研究偏爱来看，其看中小盘股投资的风险收益特征，他指出“相较于大市值股票，小市值公司在出现不利消息时，下跌空间或许相对有限，而向上的收益空间可能更具潜力，这种收益风险比是小盘股投资的核心逻辑”。

　　注：如上内容仅用于展示基金经理的投资思路和当前市场研判，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。$中信保诚安鑫回报债券E(OTCFUND|023600)$

　　逆向投资思维的收益增强密码

　　不同于其他二级债基，权益部分增强是通过投资价值股或者大盘股，在基金近两个季度的季报都可以看出，2024Q4和2025Q1选择小盘股增强，这也隐含着江峰个人“逆向投资思维”的精髓。在江峰看来，一方面，小盘股通常具有更高的成长潜力和更大的弹性，尤其在经济复苏和新兴产业崛起的背景下，小盘股的表现尤为亮眼。另一方面，小盘股的波动性较大，流动性相对较弱，需要通过专业的风险管理策略来降低风险。

在投资个股时，江峰可通过PB-ROE策略（即在低PB水平下寻找潜在高ROE的公司），筛选出具有高性价比的个股，这是一种逆向投资思路，具体操作中考虑三重标准：

l  基本面安全边际：剔除存在治理瑕疵或财务风险的标的，聚焦季度业绩改善企业。

l  市值弹性空间：从数据看，在2024Q4和2025Q1布局小市值公司，预留估值扩张潜力 ，上述期间中信保诚安鑫回报债券基金前10大重仓股平均市值为16.36亿元和16.45亿元，或具一定的小盘股特征。（数据来源：基金定期报告，截至2025/3/31，定期报告中显示的前十大持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓。基金投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金法律文件为准。）

l  分散化配置：严控个股权重，以避免个股暴露风险。

　　权益仓位管理中江峰的逆向思维

江峰是根据市场的周期性（钟摆运动），做好适当仓位管理，以灵活应对组合下跌和上涨的风险和机会。

在实际操作中，江峰可以通过产品浮盈水平，决策权益仓位上限，另外通过辅助信号，辅助决策在某一总体仓位水平下的具体权益仓位，以降低波动。另外，也可以通过可执行的PB-ROE配置策略决定具体行业和个股的配置比例。

从2024年中信保诚安鑫回报A每季度债、股资产配置比例看，在权益市场表现震荡时，股票仓位中枢较低，偏向稳健，但三季度市场行情转暖时，股票仓位有所提升，在二季度“关税风暴”下，提前降低了股票资产的仓位，应对市场波动风险。

数据来源：中信保诚安鑫回报A基金定期报告，截至2025/3/31

　　而通过2025年一季报数据显示，江峰在股票部分1季度对消费、医药、化工、纺织服饰等行业中个股进行了增持，股票部分总体仓位控制在10%以内。在行业和个股配置上，主要优选估值合理，景气度预期向上的股票，涉及有消费、医药、化工、纺织服饰等行业。

　　注：定期报告中显示的前十大持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓。基金投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金法律文件为准。

　　动态调整 力争打造资产配置压舱石

　　在震荡市的资产配置中，二级债基凭借其稳健的投资特性、一定的收益弹性以及动态调整的资产配置策略，力争成为组合中的“压舱石”。

　　通过中信保诚安鑫回报的2025年一季报可以看出，今年一季度，因债券市场波动加大，陈岚对于安鑫回报的债券仓位和久期均有所下降。陈岚表示，在债券市场投资方面，二季度经济预期有所上修，但后续围绕关税仍有不确定性，央行对市场的呵护态度明显，预计长端利率仍偏震荡。信用债方面，随着资金面转松，信用债期限利差或将持续陡峭化，中长久期信用配置吸引力有所提升。

　　权益市场投资方面，江峰则表示，大趋势看，目前仍然处于估值相对合理阶段，中小盘个股总体估值也是较为合理，但如果后期持续上涨，将面临涨幅累积所带来的兑现风险，可能会阶段性回调。具体考虑在一些细分行业里围绕景气度做配置。

备注：中信保诚安鑫回报债券，2020-07-29成立，业绩比较基准为中债综合财富(总值)指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+金融机构人民币活期存款基准利率(税后)*5%。历史业绩/基准业绩：A类2021-2024：3.39%/3.46%、-6.81%/-0.78%、-0.09%/2.06%、9.58%/8.60%。C类2021-2024：2.98%/3.46%、-7.17%/-0.78%、-0.50%/2.06%、9.14 %/8.60%。本基金于2025年3月5日新增设立D类、E类份额，因成立未满6个月，暂不展示业绩。历任及现任基金经理：江峰（20240123-至今）、陈岚（20200730-至今）、韩海平（20200729-20240123）。基金管理人对本基金风险等级评价为R2。

除了中信保诚安鑫回报，江峰没有在管的同类基金，陈岚目前管理的同类基金还有中信保诚景华、中信保诚景瑞、中信保诚景丰、中信保诚嘉丰一年定开、中信保诚稳鸿、中信保诚嘉盛三个月定开、中信保诚丰裕一年持有。

陈岚管理的同类产品：中信保诚景华，2020/3/3成立，业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类历史业绩/基准业绩：2021-2024：3.43%/5.23%、1.80%/3.32%、3.07%/4.81%、7.49%/7.89%。C类历史业绩/基准业绩：2021-2024：3.34%/5.23%、1.74%/3.32%、18.36%/4.81%、7.29%/7.89%。2024/3/12设立D份额，2024年历史业绩/基准业绩：5.27%/5.75%。历任及现任基金经理：吴胤希（20220809-20230905）、席行懿（20200303-至今）、陈岚（20231212-至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

中信保诚景瑞，2016/12/7成立，业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类近五年历史业绩/基准业绩：2.87%/2.97%、3.23%/5.23%、1.97%/3.32%、2.16%/4.81%、7.25%/7.89%。C类近五年历史业绩/基准业绩：2.60%/2.97%、3.16%/5.23%、1.83%/3.32%、2.07%/4.81%、6.89%/7.89%。2024年11月26日新设D类份额，不满半年暂不展示业绩。历任及现任基金经理：宋海娟（20161207-20210713）、邢恭海（20210422-20240219）、陈岚（20240219-至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

中信保诚景丰，2019-01-15成立，业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类历史业绩/基准业绩：2020-2024：3.24%/2.97% ，4.19%/5.23% ，1.99%/3.32%，3.69%/4.81% ，5.23%/7.89%。C类历史业绩/基准业绩：2020-2024：3.19%/2.97%，4.12%/5.23%，1.88%/3.32%，3.61%/4.81%、5.12%/7.89%。2024/06/17起增设D类份额，2024年历史业绩/基准业绩：3.17%/4.36%。历任及现任基金经理：吴胤希(2019-01-15至2020-11-13)邢恭海(2020-10-23至2024-05-15)陈岚(2024-05-15至今)，刘红亮（2024-08-05-至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

中信保诚嘉丰一年定开，2020-03-13成立，业绩比较基准为中债综合财富(总值)指数收益率。历史业绩/基准业绩：2021-2024：3.06%/5.09%，2.19%/3.29%，3.06%/4.76%、5.59%/7.64%。历任及现任基金经理：何文忠(2020-03-19至2022-07-21)吴胤希(2020-03-13至2022-08-09)邢恭海(2022-07-13至2024-05-15)陈岚(2024-05-15至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

中信保诚稳鸿，成立于2018.5.31，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，其A类份额净值增长率/业绩比较基准增长率分别为2020-2024：1.89%/2.97%，9.18%/5.23%，2.15%/3.32%，4.85%/4.81%，4.56%/7.89%。C类2020-2024：1.77%/2.97%，3.34%/5.23%，2.04%/3.32，4.75%/4.81%，4.45%/7.89%。2024/05/28起增设E类份额，成立至2024.12.31业绩及比比较基准为：2.97%/4.89%；2024/11/26增设D份额，因成立未满6个月，暂不展示业绩。历任基金经理：2018.5.31-2020.1.15缪夏美，2019.3.29-2022.8.5何文忠，2022.7.13-2024.5.15邢恭海，2024.5.15至今陈岚。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

中信保诚嘉盛三个月定开债券，2023/12/13成立，业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数收益率。A类2024历史业绩/基准业绩：4.16%/5.00%。C类2024历史业绩/基准业绩：4.05%/ 5.00%。杨穆彬自基金成立日起至今担任基金经理。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

中信保诚丰裕一年持有，2021-03-04成立，业绩比较基准为中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率*5%。A类历史业绩/基准业绩：2022-2024：-1.79%/ -0.13%、-3.76%/ 2.21%、2.81%/ 9.14%。C类历史业绩/基准业绩：2020-2024：-2.19%/ -0.13%、-4.15% / 2.21%、2.40%/ 9.14%。历任及现任基金经理：韩海平（20210304-20240710）吴一静（20240710至今）陈岚（20240710至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。（数据来源：基金定期报告）（数据来源：基金定期报告）

风险提示：基金有风险、投资须谨慎。基金过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金时，既可以按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。本材料仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。基金的投资策略、配置的行业、投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。具体信息请以基金合同、招募说明书、产品资料概要等公开披露的法律文件为准。销售机构根据相关法律法规对本基金进行风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述以及基金管理人对本基金风险等级的评价均可能存在不同，投资者在购买基金前需按照销售机构的要求完成风险匹配检验，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。本资料如涉及观点的，仅为当前观点，不代表对未来的预测，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。