受益于全球AI的强劲需求和基础算力设施的持续建设，多家国内外科技企业2025年上半年业绩超预期，头部企业对算力的远期指引再次提振海外算力板块的长期信心。同时，在地缘政治对海外算力芯片供应的扰动下，部分国内科技企业加大芯片研发投入，国产AI芯片的自主可控进程稳步推进，也提振了A股算力板块情绪。
我们认为，当前“海外算力应用-基础设施投资”形成正向循环，在加大算力投入上达成共识。国内算力板块尽管短期涨幅较大，但考虑到庞大的国内AI基建大市场，以及后续国产模型发布带来的催化，相关公司仍有估值提升空间。
根据英伟达在业绩发布会披露的算力需求空间，到2030年，全球AI基础设施支出的市场规模空间有望达到3-4万亿美元。当前时点，很多企业仍然在AI部署早期，需求远远大于供给。而2025年中国市场可能带来500亿美元的市场机遇，未来有望继续以50%的年增速增长，国内存在庞大的AI基建市场。
从政策端来看，国务院日前印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，推动人工智能与经济社会各领域广泛深度融合。当前市场主要将之与2015年“互联网+”政策类比，事实上2018年“国家级工业互联网平台”、2019年“百万中小企业上云”、2023年“数据要素”均为相关政策。回顾历史，政策普遍对于板块阶段性的估值提升有一定帮助，代表应用的软件、端侧硬件和代表基础设施的国内算力均有望从中受益。
从国内产业趋势来看，据媒体报道，英伟达已经向H20相关零部件供应商通知暂停生产H20，而国内企业设计的替代产品性能日益提升，国产芯片的采购有望加强。此外，近期发布的DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度。UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计，国产模型和国产芯片的适配有望增强，而芯片厂商产品迭代进度和产能扩张进度也快于市场预期。在AI产业趋势与政策支持共振加速下，国产芯片趋势或继续向上。
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