美国总统特朗普近日表示，将对所有进口芯片和半导体征收100%关税，但承诺豁免在美国建厂或承诺建厂的公司。同时，美国苹果公司因宣布新的1000亿美元投资计划，包括启动新的制造计划并与多家美企合作等而得到豁免。

我们认为，高额关税实际落地的概率较低，实际影响有限。短期看关税担忧利空落地，长期看半导体行业被迫回流美国将推升企业生产成本。随着关税不确定性下降，叠加全球风险偏好提升，消费电子盈利预期从此前悲观状态逐步上修。同时，在AI浪潮下，国产SoC市场规模持续增长，板块或迎来较大的估值修复机会。

尽管美国对进口芯片和半导体征收100%关税的幅度超过此前市场25%或50%的预期，但从特朗普表态可以看到，关税主要目的是逼迫苹果等企业加大美国投资，让产业链回流美国，一旦达到目的后关税将不会实施。

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对于消费电子板块而言，一方面，苹果消费电子代工产业链此前受美国特定产业232条款影响而承压，苹果公司得到豁免后，大幅缓解了市场担忧。但由于关税政策变化较快，短期博弈风险较大，可重点关注有成本优势、有充分的海外产能布局或有明确硬件升级趋势的公司。另一方面，除苹果产业链以外，很多公司没有直接受到关税影响，并且在当前AI浪潮下，国产SoC市场迅速发展，为消费电子产品智能化升级注入了新的动力。但在此前的市场估值中，隐含了对未来需求较多的担心。考虑到其中大部分公司竞争格局稳定，随着关税不确定性逐步下降，如果未来需求平稳，依靠行业增长与自身份额的提升，依然能实现较高的业绩增长。当前实际需求好于市场此前的悲观预期，板块或迎来较大的估值修复机会。