近日海外大模型头部厂商竞相更新新款模型，同时AI应用厂商发布2025年二季度财报，大部分符合或超出市场预期，部分公司上调全年业绩指引。当前海外云厂商围绕AI领域的表态出现重要变化，在加大算力投入上达成共识。

我们认为，大模型能力的优化逐渐由量变积累出质变，为海外AI领域逐步带来“飞轮效应”，当前AI应用的爆发已经走到黎明阶段，算力投资的中期逻辑得到显著改善。

近日Genie 3、GPT开源模型gpt-oss-120b/20b等陆续推出。Genie 3技术能力主要在于模拟真实世界、长时间物理一致性、长时记忆实现的实时交互性，可推测其对算力需求极大。GPT开源模型gpt-oss系列则在开源和端侧部署方面进行了布局，AI战略军备意图明显。此外，GPT 5也于8月8日如期更新，幻觉率降低、长文本提升，整体符合预期，并在教育、健康场景给出了较强的用例。

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过去两年，AI始终缺少革命性的新模型和爆款应用，但大模型的渐进式发展积累了巨大的势能，所有努力形成的积累逐步带来了“飞轮效应”。当前云厂商在加大算力投入上已达成共识，资本开支维持高增速，同时欧洲、中东、日韩、拉美、东南亚等主权AI的需求不断增长。

我们认为，对于AI投资而言，此前AI领域资本开支的持续性问题一直困扰着市场，而当下这个问题已有系统性改善，算力通缩、资本回报率不再是产业的主要矛盾。A股算力板块投资有望因此带来长期增长逻辑，并体现为个股估值中枢的提升、过度博弈带来的波动率的收敛，光模块等行业或仍有估值提升空间。