上周美国加快与他国的贸易谈判，并先后释放与日本和欧洲较为顺利的谈判信号，随着贸易局势的向好，市场避险情绪下行压制黄金上行动力。叠加美元指数从逾两周以来最低点有所反弹，伦敦金收盘价为3336美元/盎司，周环比下跌0.4%；国内上海黄金交易所上市的上海金收盘价774.21元/克，周环比上涨0.43%。（数据来源：wind，2025.7.25）
中美谈判贸易与美联储7月议息会议在即，投资者需要关注这些宏观事件对黄金走势的影响。
经济数据与降息前景方面，本周美国将迎来PCE数据公布，以及美联储将举行7月议息会议，重点聚焦美联储决议，在特朗普访问美联储总部后，美联储是否保持独立性将在本次决议中凸显，关注鲍威尔是否会基于特朗普的压力而释放提前降息信号，激进降息或导致通胀飙升，从而有望支撑黄金。周五还将发布非农数据，市场目前对于9月份的降息概率预期为60%左右。6月非农数据好于预期，主要是来自美国部分州级政府部门发力支撑就业，但私人部门就业下滑严重，需要关注这一结构在7月数据中的变化。如政府部门发力结束而私人部门未能及时接棒，那很可能导致7月数据走弱。如果本周就业和通胀数据低于预期，市场对9月降息的预期或将大幅提升。
此外中美贸易会谈将本周开启，若谈判乐观，金价或继续有所下探；但基于美国近期频频释放与日本和欧盟良好贸易谈判进展，关注美国是否会以此为筹码对谈判施加压力，中美谈判可能会讨论中国购买俄罗斯和伊朗石油的问题。
往后看，特朗普关税政策反复无常，中东、俄乌冲突前景未明，各国央行也有望继续增持黄金。从贸易到债务，美元信用收缩仍将是支撑黄金中长期表现的动力。
风险提示：文中观点不构成中银基金的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。上海金ETF的风险收益特征与国内黄金现货价格的风险收益特征相似，不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金。投资该基金可能遇到的风险主要包括：参与黄金租赁风险、参与 Au（T+D）合约风险、黄金价格波动风险、基金跟踪偏离风险、基金份额二级市场折溢价风险、参考 IOPV 决策和 IOPV计算错误的风险、业绩比较基准变更的风险、申购赎回风险、退市风险、流动性风险、不同申购赎回模式下交易和结算规则存在差异的风险、基金份额交易规则调整的相关风险和其他风险。投资者投资该基金前，需充分了解本基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中银上海金ETF联接属于R4风险等级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C4型及以上的投资者。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。
