【复盘摘要】 上周资金面整体均衡，债市整体震荡调整，短端稍强。具体来看，周初海外降息预期提升，虽股市继续走强，但现券与期货均较强，超长下行明显。周中资金情绪有所收紧，叠加权益市场压制力明显，现券收益率震荡上行。周五资金有所转松，基金短端买入力度增强，多头情绪浓烈，全天收益率下行。后续继续关注权益市场表现与资金情况对债券市场的影响。

注：选择2025年8月29日与2025年8月22日数据进行对比。收益率上行对应债市有一定压力，收益率下行对应债市表现较好。

【上周债市】

上周债市收益率高位震荡，股市走势和资金面是影响债市的主要因素。虽临近月末，央行公开市场到期资金规模较大，但在其呵护之下，上周公开市场操作净投放4217亿元，资金面整体保持平稳，再加上股票市场的波动，债市收益率出现企稳回落的迹象。在资金面的带动下，中短端利率较前一周有所回落，机构对于未来股市仍有担忧，长端利率仍调整为主。受月末因素影响，上周一级市场发行规模较前一周整体回落，其中公司债较前一周减少近400亿元左右，协会产品发行规模基本持平，信用债发行利率方面，随着市场情绪的企稳，一级发行利率也逐步回落。

【债市展望】

本周来看，债市收益率或延续震荡回落的趋势。资金和股市走势仍是主导因素，首先是资金方面，虽有超3万亿的OMO7天逆回购与买断式逆回购到期，但是考虑到月初机构需求端压力有所缓解，以及央行对于资金面维稳的意愿，资金利率有望维持较低水平，对债市将有所支撑。其次，本周即将举行重大仪式，仪式前后股市存在波动的可能，在股市的带动下，债市或面临一定的波动。最后，机构行为方面，本轮调整资管类机构负债端相对稳定，未出现大规模赎回的情形，而近期债券市场的持续调整，收益率接近前期高点，交易价值逐步显现，机构需求有所增加，助推债市企稳。

注：DR001为1天期债券质押式回购利率，DR007为7天期债券质押式回购利率，是常见的观察市场流动性状况的利率指标。

风险提示：以上内容不作为任何投资建议，建议投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在购买前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金有风险，投资须谨慎。