半导体8月投资策略：看好本土制造产业链和周期性复苏的模拟芯片!
半导体：看好本土制造产业链和周期性复苏的模拟芯片!
7月SW半导体指数上涨3.08%，估值处于2019年以来67.15%分位
2025年7月SW半导体指数上涨3.08%，跑输电子行业3.51pct，跑输沪深300指数0.46pct；海外费城半导体指数上涨1.11%，台湾半导体指数上涨8.05%。从半导体子行业来看，分立器件（+8.21%）、半导体设备（+3.75%）、集成电路封测（+3.48%）涨跌幅居前；半导体材料(+0.94%)、模拟芯片设计（+1.82%）、数字芯片设计（+2.72%）涨跌幅居后。截至2025年7月31日，SW半导体指数PE（TTM）为87.13x，处于近2019年以来的67.15%分位。SW半导体子行业中，集成电路封测和半导体设备PE（TTM）较低，分别为54倍和57倍；模拟芯片设计、数字芯片设计估值分别为138倍和94倍；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为26.16%分位。
2Q25主动基金半导体重仓持股比例为10.1%，超配5.6pct
2Q25主动基金重仓持股中电子公司市值为2527亿元，持股比例为18.11%；半导体公司市值为2527亿元，持股比例为10.1%，环比下降0.5pct。相比于半导体流通市值占比4.48%超配了5.6pct。2Q25前二十大重仓股中，新增纳芯微、思瑞浦取代峰岹科技、翱捷科技，中芯源微、兆易创新、豪威集团持股占流通股比例增幅居前，拓荆科技、恒玄科技、华海清科、圣邦股份持股占流通股比例降幅居前。
6月全球半导体销售额同比增长19.6%，存储价格继续上涨
根据SIA的数据，2025年6月全球半导体销售额为599.1亿美元(YoY+19.6%,QoQ+1.5%)，连续20个月同比正增长；其中中国半导体销售额为172.4亿美元，同比增长13.1%，环比增长0.8%。存储方面，6月DRAM和NAND Flash合约价均上涨，7月DRAM现货价继续上涨。另外，TrendForce预计3Q25一般型DRAM价格环增10%-15%，含HBM的整体DRAM价格环增15%-20%；预计3Q25NAND Flash平均价环增5%-10%。基于台股半导体企业6月营收数据，IC设计/封测/DRAM芯片均同比和环比增长，IC制造同比增长，环比减少。
投资策略：看好本土制造产业链和周期性复苏的模拟芯片
根据SEMI的数据，2Q25全球硅晶圆出货面积为33.27亿平方英寸(YoY+9.6%，QoQ+14.9%)，连续四个季度同比正增长，创3Q23以来的新高，我们认为，硅晶圆出货面积的恢复更多代表去库结束和量的增加，同时考虑到半导体本土化制造带来的需求，建议关注生产链企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、长电科技、通富微电、伟测科技、沪硅产业、立昂微等。
TI2Q25所有下游营收均同比增长，除汽车环比减少外，其他下游环比均增长，其中工业环比增长15%左右，环比增速最快，且工业复苏是广泛和全面的，相信周期性复苏是强劲的。我们认为国内模拟芯片公司近几年研发的新产品将进入规模放量阶段，继续推荐圣邦股份、思瑞浦、杰华特、纳芯微、南芯科技、艾为电子、芯朋微、帝奥微、晶丰明源等。
7月24日，美国白宫发布28页《美国AI行动计划》，明确其在AI领域争夺全球主导权的路径；台积电预计AI需求持续强劲，非AI需求温和复苏，并将其2025年整体收入增速由之前的25%左右上调到30%左右。我们认为，AI既是半导体增长动力，也是国家的重要竞争力，看好AI全产业链的国产化，继续推荐寒武纪、翱捷科技、澜起科技、杰华特、乐鑫科技、恒玄科技、江波龙、德明利、兆易创新等。
风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。
