1 马毅分析近期债券市场走势。

同泰基金马毅回顾了年初至今债券市场的表现，指出收益率曲线先上后下，一季度调整后二季度出现小牛市，近期波动率降低他提到国债期货呈现三角形收敛形态，信用利差快速收窄，市场交易转向非活跃券。

2 债券市场仍处于做多环境。

马毅分析了当前债券市场的三个利好因素：关税扰动阶段性落地，但未来政策仍存不确定性；国内经济走势前高后低，避险资金需求旺盛；出口短期受抢出口支撑他建议关注同泰恒利纯债和同泰中泰债等利率债产品。

3 出口前置利好债市。

马毅分析了当前经济形势，指出出口需求前置可能导致下半年下滑，对债市有利消费受补贴政策驱动但持续性不足，居民消费信心和就业数据偏弱投资方面，地产和基建需求疲软，企业中长期贷款走弱，融资需求不足工业品价格受贸易摩擦影响，PPI可能进一步承压，原材料与产成品库存差处于高位。

4 企业库存压力增大，经济预期不乐观。

马毅分析了当前企业库存被动上升和原材料库存下降的情况，指出未来去库存压力较大下半年工业品下行压力可能增大，CPI和PPI预计在低位运行他建议投资者关注同泰恒利纯债和同泰中短债等利率债产品财政方面，税收增长缓慢，政府债券发行前置，下半年财政空间可能压缩专项债进度偏慢，主要受监管和地方划债优先等因素影响。

5 货币政策影响市场走势。

马毅分析了货币政策对市场的直接影响，指出一季度因人民币贬值压力导致政策阶段性收紧，市场承压二季度政策转向多元化，央行关注通胀、经济、金融体系等多重目标，不同阶段侧重不同矛盾去年以稳定汇率为优先，四季度转向稳经济和股市，快速降息今年初汇率压力再现，流动性收紧；二季度因贸易争端和银行息差压力，政策转向引导利率下行近期人民币贬值压力缓解，甚至存在升值可能，下半年物价可能进一步下行。

6 货币放松必要性增大。

马毅分析了当前通缩压力增大背景下货币放松的必要性，指出放松可抑制人民币过快升值，保护出口他提到银行体系息差压缩至历史低位，但短端利率仍有下行空间，未来可能普降从量化模型看，债券现券和利率期货处于大周期支撑区域，债市仍处于做多窗口期他建议关注同泰恒利纯债和同泰中短债产品，认为在利率下行环境下具有配置价值。

7 1.债券市场与反内卷政策分析。

马毅分析了当前债券市场的基本看法，并讨论了反内卷政策对经济的影响他指出反内卷政策通过约束产能提升行业利润率，但可能减少就业和收入，影响需求侧历史经验显示需配套需求侧措施以稳定经济当前需求偏弱，通货膨胀难以持续上行，对债券市场影响有限。

8 供给侧改革短期推高商品价格。

马毅分析了供给侧改革对商品价格的影响，指出单纯供给侧改革引发的价格上涨不可持续，不会导致货币政策收紧他回顾了2019年猪周期和2021年大宗商品通胀期间央行维持宽松政策的案例，强调需求侧政策配合才能形成持续通胀预期当前利率下行趋势未变，债券市场中性偏多，建议关注同泰恒利和同泰中短债产品此外，可转债市场近期呈现震荡行情。

9 可转债市场表现优于权益市场。

马毅分析了今年可转债市场的表现，指出其与权益市场高度相关但更具抗跌性上半年市场整体偏强，调整时间短暂，资金持续流入春节后受AI和机器人概念推动快速上行，但4月初受关税影响剧烈调整5月以来市场逐步修复，中小微盘股带动转债上涨目前转债估值接近近年次高点，绝对价格指标显示市场热度较高。

10 可转债市场表现强劲。

马毅分析了可转债市场近期表现强劲的原因，包括银行股上涨带动银行转债上扬、增量资金持续流入以及供给收缩推升估值他指出，银行转债因底仓稀缺性和资金配置需求仍具吸引力，同时可转债市场与权益市场高度相关，受国内外经济和流动性因素影响。

11 1.

权益市场受内外因素影响。

12 债券市场呈现多头震荡格局。

马毅分析了债券市场走势，认为利率风险有限，纯债市场将维持多头震荡，信用利差可能进一步压缩他指出反内卷政策对债券市场影响有限，可转债市场表现亮眼，建议关注绩优标的和低价转债他推荐了同泰恒利和同泰中短债两只产品，认为在利率下行环境下具有配置价值。