今天，A股三大指数单边上行，均创出阶段新高，上证指数收涨1.51%报3883.56点，深证成指涨2.26%，创业板指涨3%，北证50涨0.23%，科创50涨3.2%，万得全A涨1.8%，万得A500涨2.2%，中证A500涨2.17%。市场成交额创历史次高，全天成交3.18万亿元，上日则为2.58万亿元。
今天从盘面上看科技股成为推动市场上行的核心力量，算力硬件股呈现出井喷式的上涨态势。此外之前我们就提到过，如果市场量能继续保持2 万亿以上的水平，那么指数仍有望保持强势。今天量能仍处于强势区域，因此市场仍然有良好表现。而从当前市场走势来看，短期内或仍不言顶。
一方面，科技股的大涨带动了市场人气，吸引了更多资金入场。另一方面，市场的赚钱效应逐渐凸显，投资者的风险偏好持续提升，进一步推动指数上行。
【复盘历史，A 股熊底和牛顶间隔时间最短也有2年】
2001 年以来，A 股大概经过了四轮牛熊周期，目前正在进行第五轮牛熊周期。从时间长度看，A 股的牛熊周期一般会经历3-5 年，最短的是 3 年 4 个月，最长的是 5 年 4 个月，平均为 4 年 7 个多月。
如果按照历次牛熊周期的熊市底部到牛市顶部的时间间隔来看，本世纪以来牛市的时间长度最短也有 2 年（2008 年 11 月到 2010 年 11 月），最长的则达到 3 年 2个月（2018 年 10 月到 2021 年 12 月）。
假如按照历史演绎，本轮牛市的长度或仍然值得大家期待。
【当前市场仍有哪些向好指标】
1. 当前市场情绪处于中性偏高水平，但距离历史高点仍有一定差距：首先，上证综指 PE 分位数当前为 65.2%，已处于 50%以上，但仅是前几次牛市中出现较大调整时上证综指 PE 分位数的第 6 高位；其次，当前上证换手率分位数最高为 82.7%，已处于 70%以上，但仅处于前几次牛市中出现较大调整时全 A 换手率分位数的第 7 高位；再次，4 月以来成交额最高相比最低增加 2 倍左右，尚未达到首轮上涨期间成交额提升幅度的均值。
2.政策和相关事件定调积极：稳增长政策仍在进一步落地和实施，同时资本市场政策层面也没有出现收紧的信号。此外中美加征关税确定延期 90 天，9.3 阅兵临近，短期影响事件偏正面。
3. 行业轮动尚未完全完成：首先是在 6 月 18 日风格出现拐点前跌幅前 5 的行业和拐点后至今涨幅前 5的行业均不一致，显示行业轮动还未完全完成。其次是拐点后至今涨幅靠前的行业多为通信、电子、机械设备、计算机等成长行业，低估值蓝筹还未出现明显补涨。
4. 全 A 盈利增速继续回升：已披露中报业绩显示全 A 盈利增速继续回升，截至2025/8/22，当前全部 A 股已实际披露（1425 家），整体法在可比口径下同比增长 5.71%，相比2024H1 实际盈利同比的-3.32%显示盈利处于修复趋势中。
【后续关注哪些行业？】
目前来看，市场对科技板块是主线的分歧正逐渐缩小，科技板块的相对优势应该会继续加强。我们仍然关注政策和产业趋势向上的电子、机器人、计算机、创新药、军工等行业。
【后续应该怎么做？】
我们仍然维持原有判断，对于有业绩支撑且形态走势良好的板块，可持仓待涨。对近期涨幅过大且缺乏基本面强支撑的标的，可降低风险敞口，可将注意力转向有业绩支撑的低估值板块，并严格控制仓位，保持操作的灵活性。
在趋势未发生根本性逆转前，或仍可参与，但必须留一份清醒，时刻关注量能一核心变量的动向。
风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。
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