行情回顾：
上周债市整体呈现分化震荡格局，信用债逆势走强、利差收窄，利率债和同业存单受资金面扰动承压。
利率债：阴晴不定。周一受中美关税谈判缓和影响，长端利率一度跳涨，但随后央行MLF超额续作5000亿元，市场情绪修复，收益率震荡企稳。
信用债：整体平稳。从资金流向看，理财等非银机构在承接增量资金后，由于债市震荡，中短久期信用债收益确定性强，成了机构增配重点。
同业存单：先扬后抑。前期发行利率开始抬升，后半周随着资金面的变化以及市场对流动性预期的改变，同业存单价格也出现了波动。
国债期货：波动中寻找方向。在利率债市场大幅波动的带动下，国债期货主力合约也是涨跌互现。
市场波动分析：利好利空交织
上周市场情绪较为复杂，谨慎与乐观交织。存款利率和 LPR 下调触发利好出尽下的止盈行情，同时股市方面，上证指数到达 3 月高点附近，叠加特朗普又威胁对欧盟加征关税，这些因素让风险偏好有所下降，反而对债市形成了一定支撑。
1、 政策落地的 “靴子效应”
存款利率和 LPR 下调这两只 “靴子” 落地，市场预期发生改变。政策落地后，市场可能觉得利好出尽，部分进行止盈卖出，债券价格和利率大幅波动。
2、 资金面的 “松紧角力”
央行单周净投放1.2万亿元，MLF超额续作释放宽松信号，DR007中枢下移至1.6%。但因税期走款及政府债单周发行5160亿元，资金面“紧平衡”预期升温。
3、 基本面的“外热内冷”
4月出口同比增8.1%（抢出口效应），但内需相对疲软（CPI同比-0.1%）。虽说中美关税谈判阶段性缓和，但长期贸易摩擦风险未消。
后市观点：短期或延续震荡
短期来看，税期扰动消退，但政府债供给高峰持续，债市或仍将呈现震荡态势。但时间拉长看，在经济弱复苏周期及全球降息周期下，债市仍有不错的配置机会，短期回调时，可以考虑进行布局哦。
数据来源：wind
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