【行情回顾】
上周债市整体呈现震荡格局。
利率债：上周走势就像坐过山车。4月21日，LPR维持不变，市场情绪略低；22日，债市小幅回暖，国债期货全线收涨；随后几天，利率债整体表现偏弱。
信用债：整体较平稳，小波澜不断。22日，部分信用债上涨，中短期票据偏弱；24日，信用债市场情绪有所波动；25日，信用债市场整体较平稳。
同业存单：上周同业存单市场整体稳定，发行规模和利率变化不大。
国债期货：上周呈现震荡走势。21日，国债期货全线下跌；22日全线收涨；23日全线下跌。24日和25日震荡。
债市行情为何来回反复？一起来看市场复盘和分析。
【市场复盘&波动分析】
上周债市波动或与资金面不确定、政策预期博弈等因素有关。
一、 利好因素支撑
1、 央行资金投放与呵护
上周正逢 4 月纳税申报及走款，这一时期市场对资金的需求较大。央行及时出手，累计净投放7740亿元（含国库现金）。充分显示了央行对资金面的呵护，为债市营造了相对宽松的资金环境，对债市起到了明显的支撑作用。
2、 避险需求升温
关税扰动下，叠加经济数据恢复节奏偏缓，债券作为一种波动较低的资产，其避险属性凸显，资金配置意愿增强，阶段性地支持了债券资产价格的表现。
二、 利空因素扰动
1、 政策预期兑现的不确定性
虽然市场普遍预期货币政策有进一步宽松的空间，但降准、降息等政策何时真正落地仍然存在不确定性。这种不确定性让投资者在操作上也变得更加谨慎。
2、资金面跨月跨节波动
尽管央行在纳税期间进行了大额净投放，但跨月跨节资金需求的变化给资金面带来了很大的不确定性，也对债市情绪等产生一定影响。
【后市观点】
综上所述，债市的波动或主要受情绪面的影响。目前关税预期或仍存反复可能，短期仍可能带来债市扰动。
后续财政货币配合节奏以及基本面演变或再度成为债市交易主线。如果后续经济数据、消费提振不及预期，货币政策进一步宽松，那么债市有望继续走强；如果经济超预期复苏，或者货币政策收紧超预期，债市则可能面临回调压力。
从目前情况来看，近期债市大概率还是维持震荡走势，但长期趋势未改变，大家可以持续关注后续政策动向和经济数据变化，做好相应的资产配置。
数据来源：wind
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