黄金珠宝板块表现强势 行业估值有望提升
#大消费王者归来!多股冲击涨停#
近期黄金珠宝板块震荡上涨,表现较为强势。我们认为,这一方面由于在金价持续高位与低基数背景下,黄金珠宝社零增幅较大;另一方面,新消费如火如荼的当下,相关企业品牌重塑和产品升级,市场对此有积极反应。
从社零来看,过去一年多以来,金价持续且较大幅度的上涨引发消费者观望,叠加预算有限,黄金饰品销量大幅下滑,销售额也随之下滑。去年全年黄金珠宝社零下滑3.1%,从去年4月开始一直为负。目前虽然金价仍在高位,但消费者也在逐步适应较高且常态化的金价,或预期未来金价会继续上行,尤其是特朗普政策加剧了宏观的不确定性,高金价对饰品销售的负面影响逐步减弱,此前被抑制的需求得到释放。今年初以来,黄金珠宝社零已转正且增幅较大,自二季度开始迎来低基数。黄金珠宝4月同比增长25.3%,增速表现亮眼。
从业绩来看,黄金珠宝上市公司一季报趋势呈现分化。一方面,传统克重饰品占比高的大体量、全国化品牌处在净关店过程中,这也同时给中小品牌留出了空间;另一方面,体量相对较小、基数低、产品有特色或年轻化品牌一季度在净开店和线上方面呈现较快增长。
从估值来看,黄金珠宝行业此前估值一直较低,大多在10-20倍区间。这主要有两方面原因:一是由于过去业内几乎没有持续较快增长的公司;二是过去产品以克重普货为主,缺乏差异化特色,更没有爆款与大单品的特征。而在当下,由于黄金饰品定价紧盯实时金价,金价高位对多数黄金珠宝公司业绩有正面影响,对估值的影响更加直接。同时,黄金珠宝行业空间大且集中度低,还处在跑马圈地的早期阶段。部分公司已出现不少爆款产品,行业又处于复苏通道,叠加当前新消费如火如荼的背景,行业估值或将提升。

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