#特朗普对14国加征关税！最高40%#

受益于美国与部分国家达成贸易协议并延长关税最后期限，近期消费电子板块上涨较多。我们认为，由于关税带来的不确定性下降，全球风险偏好提升，消费电子盈利预期从此前最悲观的状态开始上修，市场加大了对3D打印、折叠屏等新兴方向的关注。同时，在AI浪潮下，国产SoC市场规模持续增长，为消费电子的智能化发展注入了新动能。

美国此次达成的贸易协议整体符合或略好于产业预期。以美国和越南的贸易协议为例，美国对越南出口的商品加征20%关税，转口贸易加征40%关税。这远低于最初宣布的46%的对等关税，而越南是美国苹果公司在大陆以外产能的聚集地，美越达成协议大幅降低了供应链的不确定性，关税成本在供应链、苹果和消费者三方分摊后可接受的范围内。

考虑到苹果产业链绝大部分供给美国的产能在越南、印度和中国，后续需关注美国与印度、中国的谈判结果。同时，美国商务部正在研究制定232条款，计划对半导体及电子产品单独征税，因而也需对232条款保持跟踪。由于关税政策变化较快，短期博弈风险较大，可重点关注有充分的海外产能布局，或有明确硬件升级趋势的公司。

此外，在AI浪潮下，国产SoC市场迅速发展，作为人工智能设备中不可或缺的组件，在智能手机、平板电脑、智能手表等消费电子设备中广泛应用。AI的赋能，为消费电子产品智能化升级注入了新的动力。

对于消费电子板块而言，除了直面关税冲击的苹果产业链以外，很多公司并没有直接受到关税影响，但在此前的市场估值中，隐含了对未来需求较多的担心。考虑到其中大部分公司竞争格局稳定，随着关税不确定性逐步下降，如果未来需求平稳，依靠行业增长与自身份额的提升，依然能实现较高的业绩增长。当实际需求好于市场此前的悲观预期，板块或迎来较大的估值修复机会。

$工银消费股票A(OTCFUND|008166)$

$工银消费股票C(OTCFUND|008167)$

$工银消费服务混合C(OTCFUND|011475)$

$工银消费服务混合A(OTCFUND|481013)$

$工银深证红利ETF联接C(OTCFUND|006724)$

$工银深证红利ETF联接A(OTCFUND|481012)$